Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения до­хода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и лик­видности.

Управление капиталом представляет собой систему принципов и мето­дов разработки и реализации управленческих решений, связанных с опти­мальным его формированием из различных источников, а также обеспече­нием эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Формирования капитала строится на следующих принципах:

1) Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия.

2) Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия.

При определении общей потребности в капитале используются прямой и косвенный методы.

Прямой метод основан на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод рассчитывается из следующего алгоритма:

Сумма активов = Сумма инвестируемого капитала.

Косвенный метод основывается на использовании показателя «капита­лоемкость продукции». Этот показатель дает представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу производственной продукции.

3) Обеспечение оптимальной структуры капитала с помощью эффек­тивного его использования.

4) Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников.

5) Обеспечение эффективного использования капитала предприятия в процессе его хозяйственной деятельности.

Сущность концепции стоимости капитала состоит в том, что как фак­тор производства в инвестиционный ресурс капитал в любой своей форме имеет определенную стоимость, уровень которой должен учитываться в процессе его вовлечения в экономический процесс.

Процесс оценки стоимости капитала последовательно осуществляется на предприятии по следующим трем этапам:

1) оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала предприятия;

2) оценка стоимости отдельных элементов привлекаемого предприяти­ем заемного капитала;

3) оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия.

Стоимость функционирующего собственного капитала имеет наиболее

надежный базис расчета в виде отчетных данных предприятия. В процессе такой оценки учитываются:

а) средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном пе­риоде по балансовой стоимости. Этот показатель служит исходной базой корректировки суммы собственного капитала с учетом текущей рыночной его оценки. Расчет этого показателя осуществляется по методу средней хронологической за ряд внутренних отчетных периодов;

б) средняя сумма используемого собственного капитала в текущей ры­ночной оценке;

в) сумма выплат собственникам капитала (в форме процентов, диви­дендов и т. п.) за счет чистой прибыли предприятия. Эта сумма и пред­ставляет собой ту цену, которую предприятие платит за используемый ка­питал собственников.

Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется по следующей формуле: где СКфо - стоимость функционирующего собственного капитала предпри­ятия в отчетном периоде, %;

СКфо = К = -с-

ЧПС - сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предпри­ятия в процессе ее распределения за отчетный период;

СК - средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Процесс управления стоимостью этого элемента собственного капита­ла определяется прежде всего сферой его использования - операционной деятельностью предприятия.

Соответственно стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде определяется по формуле:

СКфп = СКфо * ПВт, (7.2)

где СКфп - стоимость функционирующего собственного капитала предпри­ятия в плановом периоде, %;

СКфо - стоимость функционирующего собственного капитала предпри­ятия в отчетном периоде, %;

ПВт - планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала, выраженный десятичной дробью.

Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного (паевого) ка­питала рассчитывается в процессе оценки дифференцированно по приви­легированным акциям и по простым акциям (или дополнительно привле­каемым паям).

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, который по ним заранее предопределен. Кроме выплаты ди­видендов, к расходам предприятия относятся также эмиссионные затраты по выпуску акций (так называемые издержки размещения), которые со­ставляют ощутимую величину. С учетом этих особенностей стоимость до­полнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле:

ССКпр = Дпр * 100/ Кпр * (1 - ЭЗ), (7.3)

где ССКпр - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;

Дпр - сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитента;

Кпр - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;

ЭЗ - затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии.

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии простых акций (или дополнительно привлекаемых паев) требует учета ря­да показателей:

Суммы дополнительной эмиссии простых акций (или суммы дополни­тельно привлекаемых паев);

Суммы дивидендов, выплаченных в отчетном периоде на одну акцию (или суммы прибыли выплаченной собственникам на единицу капитала);

Планируемого темпа роста выплат прибыли собственникам капитала в форме дивидендов (или процентов);

Планируемых затрат по эмиссии акций (или привлечению дополни­тельного паевого капитала).

Расчет стоимости дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), осуществляется по сле­дующей формуле: где ССКпа - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), %;

Ка - количество дополнительно эмитируемых акций;

Дпа - сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию в от­

четном периоде (или выплат на единицу паев), %;

ПВт - планируемый темп выплат дивидендов (процентов по паям), вы­

раженный десятичной дробью;

КПа - сумма собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев);

ЭЗ - затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии акций (дополнительных паев).

Заемный капитал в процессе финансового управления оценивается по следующим основным элементам:

1. Стоимость финансового кредита оценивается в разрезе двух основ­ных источников его предоставления на современном этапе - банковского кредита и финансового лизинга.

а) Стоимость банковского кредита, несмотря на многообразие его ви­дов, форм и условий, определяется на основе ставки процента за кредит, которая формирует основные затраты по его обслуживанию.

Эта ставка в процессе оценки требует внесения двух уточнений: она должна быть уве­личена на размер других затрат предприятия, обусловленных условиями кредитного соглашения (например, страхования кредита за счет заемщика), и уменьшена на ставку налога на прибыль с целью отражения реальных за­трат предприятия.

С учетом этих положений стоимость заемного капитала в форме бан­ковского кредита оценивается по следующей формуле:

СБК = ПКб х (1 - Снп) / (1-ЗПб), (7.5)

где СБК - стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банков­ского кредита, %;

ПКб - ставка процента за банковский кредит, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЗПб - уровень расходов по привлечению банковского кредита к его

сумме, выраженный десятичной дробью.

б) Стоимость финансового лизинга - одной из современных форм при­влечения финансового кредита - определяется на основе ставки лизинго­вых платежей (лизинговой ставки). При этом следует учитывать, что эта ставка включает две составляющие:

Постепенный возврат суммы основного долга (он представляет собой годовую норму финансовой амортизации актива, привлеченного на усло­виях финансового лизинга, в соответствии с которым после его оплаты он передается в собственность арендатору);

Стоимость непосредственного обслуживания лизингового долга.

С учетом этих особенностей стоимость финансового лизинга оценива­ется по следующей формуле:

где СФЛ - стоимость заемного капитала, привлекаемого на условиях фи­нансового лизинга, %;

ЛС - годовая лизинговая ставка, %;

НА - годовая норма амортизации актива, привлеченного на условиях финансового лизинга, %;

ЗПфл - уровень расходов по привлечению актива на условиях финансо­вого лизинга к стоимости этого актива, выраженный десятичной дробью.

2. Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии обли­гаций, оценивается на базе ставки купонного процента по ней, формирую­щего сумму периодических купонных выплат. Если облигация продается на иных условиях, то базой оценки выступает общая сумма дисконта по ней, выплачиваемая при погашении.

В первом случае оценка осуществляется по формуле:

где СОЗк - стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %;

СК - ставка купонного процента по облигации, %;

ЭЗо - уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии, выраженный десятичной дробью.

Во втором случае расчет стоимости производится по следующей фор­муле:

где СОЗд - стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %;

Дг - среднегодовая сумма дисконта по облигации;

Но - номинал облигации, подлежащей погашению;

ЭЗо - уровень эмиссионных затрат по отношению к сумме привлечен­

ных за счет эмиссии средств, выраженный десятичной дробью.

3. Стоимость товарного (коммерческого) кредита оценивается в разрезе

двух форм его предоставления: по кредиту в форме краткосрочной отсроч­ки платежа и по кредиту в форме долгосрочной отсрочки платежа, оформ­ленной векселем.

Расчет стоимости товарного кредита, предоставляемого в форме крат­косрочной отсрочки платежа, осуществляется по следующей формуле:

где СТКК - стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляе­мого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %;

ЦС - размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию (платежа против документов), %;

ПО - период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях. Стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселя формируется на тех же услови­ях, что и банковского, однако должна учитывать при этом потерю ценовой скидки за наличный платеж за продукцию. Расчет стоимости этой формы товарного (коммерческого) кредита осуществляется по формуле: где СТКВ - стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме долго­срочной отсрочки платежа с оформлением векселя, %;

ПКВ - ставка процента за вексельный кредит, %;

ЦС - размер ценовой скидки, предоставляемой поставщиком при осу-

ществлении наличного платежа за продукцию, выраженный десятичной дробью.

4. Стоимость текущих обязательств предприятия по расчетам при оп­ределении средневзвешенной стоимости капитала учитывается по нулевой ставке, так как представляет собой бесплатное финансирование предпри­ятия за счет этого вида заемного капитала. Структура капитала представ­ляет собой соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотноше­ние использования собственных и заемных средств, при котором обеспе­чивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициен­том финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчиво­сти предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость.

Одним из механизмов оптимизации структуры капитала предприятия является финансовый леверидж.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием за­емных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельно­сти собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж пред­ставляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой при­были на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

КВРА - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение ва­ловой прибыли к средней стоимости активов), %;

Известно, что современная экономическая теория управления капиталом основана на таких концепциях, как процесс накопления капитала, теория функционирования капитала в системе факторов производства, теория оборота капитала, теория стоимости капитала, концепция структуры капитала и ряде других. Поэтому возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в деятельность предприятия.

Финансовый менеджер определяет состав и структуру образуемых на предприятии фондов денежных средств, а также устанавливает целевые направления их расходования.

Ряд фондов денежных средств образуется предприятиями в силу требований законов, другие зависят от решения учредителей и учетной политики предприятия.

Управление собственным капиталом состоит в формировании целевых источников финансирования за счет прибыли, взносов учредителей и участников и других доходов, а также их использовании.

Уставный капитал выступает основным и, как правило, единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации акционерного типа; он характеризует долю собственников в активах предприятия. В балансе уставный капитал отражается в сумме, определенной учредительными документами. Увеличение (уменьшение) уставного капитала допускается по решению собственников организации по итогам собрания за год с обязательным изменением учредительных документов. Для хозяйственных обществ законодательством предусматривается необходимость вынужденного изменения величины уставного капитала (в сторону понижения) в том случае, если его величина превосходит стоимость чистых активов общества.

Уставный капитал организации определяет минимальный размер ее имущества, гарантирующего интересы ее кредиторов. Для некоторых организационно-правовых форм бизнеса его величина ограничивается снизу.

Уставный капитал акционерного общества может состоять из акций двух типов - обыкновенные и привилегированные, причем номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25%. Акции общества, распределенные при его учреждении, должны быть полностью оплачены в течение срока, определенного уставом общества, при этом не менее 50% распределенных акций следует оплатить в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а оставшуюся часть - в течение года с момента его регистрации.

Добавочный капитал является, по сути, дополнением к уставному капиталу и включает сумму дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества). В части дооценки внеоборотных активов добавочный капитал может формироваться весьма искусственно. Направления использования этого источника средств, регламентированные бухгалтерскими регулятивами, включают:

Погашение снижения стоимости внеоборотных активов в результате их переоценки;

Увеличение уставного капитала;

Распределение между участниками организации.

Резервный капитал. Источники, отражаемые в этом подразделе, могут создаваться в организации либо в обязательном порядке, либо в том случае, если это предусмотрено в учредительных документах. Законодательством РФ предусмотрено обязательное создание резервных фондов в акционерных обществах открытого типа и организациях с участием иностранных инвестиций. Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах величина резервного фонда (капитала) определяется в уставе общества и не должна быть менее 5% уставного капитала. Формирование резервного капитала осуществляется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им установленного размера. Величина этих отчислений также определяется в уставе, но не может быть менее 5% чистой прибыли (прибыли, оставшейся в распоряжении владельцев общества после расчетов с бюджетом по налогам). Данным законом предусмотрено, что средства резервного капитала предназначены для покрытия убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа собственных акций в случае отсутствия иных средств.

Нераспределенная прибыль. Полученная предприятием по итогам года прибыль распределяется решением компетентного органа (например, общего собрания акционеров в акционерном обществе или собрания участников в обществе с ограниченной ответственностью) на выплату дивидендов, формирование резервного и других фондов, покрытие убытков прошлых лет и др. Оставшийся нераспределенным остаток прибыли по существу представляет собой реинвестирование прибыли в активы предприятия; он отражается в балансе как источник собственных средств и остается неизменным до следующего собрания акционеров. Если доля ежегодно реинвестируемой прибыли стабильно высока в динамике, т.е. акционеров устраивает генерируемая предприятием доходность собственного капитала, то с течением лет этот источник может быть весьма значимым в структуре источников собственных средств.

Способы финансирования предприятия за счет собственных средств. Как несложно заметить из приведенной характеристики элементов собственного капитала, их роль в финансировании предприятия довольно разнообразна.

Источником финансирования инвестиционной деятельности, а также обеспечения и расширения текущей деятельности, безусловно, выступает прибыль предприятия.

Эффективность управления оборотным капиталом организации во многом зависит от качества информационной базы, которая является основой анализа эффективности использования оборотного капитала.

Внешняя информация включает следующие источники информации:

Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны;

Основные информационные показатели, характеризующие отраслевую принадлежность предприятия;

Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка.

Использование заемного капитала для финансирования деятельности предприятия, как правило, выгодна экономически, поскольку плата за этот источник в среднем ниже, чем за акционерный капитал (имеется в виду, что проценты по кредитам и займам меньше рентабельности собственного капитала, характеризующей, по сути, уровень стоимости собственного капитала. Иными словами, в нормальных условиях заемный капитал является более дешевым источником по сравнению с собственным капиталом). Кроме того, привлечение этого источника позволяет собственникам и топменеджерам существенно увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов, т.е. расширить инвестиционные возможности предприятия. Основными видами заемного капитала являются облигационные займы и долгосрочные кредиты.

Облигационный заем. Облигации являются долговыми ценными бумагами, Согласно Гражданскому кодексу РФ (ст. 816) облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая права ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Эта ценная бумага предоставляет ее держателю права на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Облигации могут выпускаться в обращение:

Государствам и его субъектами;

Корпорациями (акционерными обществами).

В первом случае облигации называются государственными или муниципальными, во втором - долговыми частными ценными бумагами.

Облигации хозяйствующих субъектов классифицируются па ряду признаков, в частности па сроку действия (краткосрочные - да 3 лет, среднесрочные - да 7 лет, долгосрочные - да 30 лет, бессрочные), по способам выплаты купонного дохода, по способу обеспечения займа, по характеру обращения (обычные и конвертируемые). Купонная ставка по облигациям чаще всего зависит от средней процентной ставки на рынке капиталов.

Облигация обязательна должна иметь номинальную стоимость, причем суммарная номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер его уставного капитала либо, величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций.

Основной недостаток - выпуск займа приводит к повышению финансовой зависимости компании, т.е. к увеличению финансового риска ее деятельности. Если выплата дивидендов не является обязательной для компании, то расчеты по обязательствам перед держателями облигаций должны выполняться в обязательном порядке, несмотря на финансовые результаты текущей деятельности.

Долгосрочный банковский кредит. Банковский кредит предоставляют коммерческие банки и другие кредитные организации, получившие в Центральном Банке РФ лицензию на осуществление банковских операций. По сравнению с описанными выше способами привлечения финансовых ресурсов получение кредита в банке - гораздо менее трудоемкая (по срокам и условиям мобилизации средств) процедура.

В основном банки выдают краткосрочные кредиты (краткосрочность обычно трактуется как погашаемость в течение двенадцати месяцев с момента получения кредита); эти кредиты используются для финансирования текущих операций и поддержания ликвидности и платежеспособности предприятия. Долгосрочные кредиты в основном используются для финансирования затрат по капитальному строительству, реконструкции и другим капитальным вложениям, а потому они должны окупиться за счет будущей прибыли, ожидаемой к получению в результате проводимых мероприятий «капитального» характера. Именно поэтому получение долгосрочного кредита обычно сопровождается предоставлением банку экономических расчетов, подтверждающих способность заемщика расплатиться в дальнейшем за полученный кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать целевое использование кредита.

Независимо от суммы кредита, кредитный договор должен быть заключен в письменной форме, в противном случае он считается ничтожным; в этом - одно из отличий его от договора займа, который заключается в письменной форме лишь в том случае, если его сумма не менее чем в десять раз превышает установленный законом минимальный размер оплаты труда.

Во многих экономически развитых странах этот источник средств не играет сколько-нибудь значимой роли в финансировании деятельности предприятий.

Управлять финансами - значит управлять капиталом. Ранее мы дали общее определение капитала как авансируемой, инвестируемой в производство стоимости в целях извлечения прибыли, т.е. стоимости, воспроизводящей новую стоимость. По существу в капитале отражается система денежных отношений, воплощающая циклическое движение финансовых ресурсов - от мобилизации их в централизованные и нецентрализованные фонды денежных средств, затем распределение и перераспределение и, наконец, получение вновь созданной стоимости (или валового дохода) данной коммерческой структуры, в том числе прибыли.

Управление капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:

1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Эта задача реализуется путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящего использования капитала, обеспечивающих достижений условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.

3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют более высокий уровень прибыли.

4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности. Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизации уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежание отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.

6. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей. Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, что привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия инвесторами.

7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Она характеризует способность предприятия быстро формировать на финансовом рынке необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста.

8. Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается путем эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация средних размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов.

9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности.

Таким образом, движение капитала и управление им отражают движение финансовых ресурсов и управление этим процессом. Однако в отличие от управления финансами, функционированием которых пронизано все социально-экономическое развитие, управление капиталом сосредоточено преимущественно в сфере материального производства.

Основными направлениями повышения эффективности управления капиталом предприятия являются работа с источниками финансирования (собственный капитал, привлечение заемного капитала, краткосрочное и долгосрочное кредитование, распределение прибыли и пр.); инвестиции предприятия и оценка их эффективности (доходность капитала, текущая и перспективная стоимость предприятия, оценка финансовых рисков и т.д.); управление основным и оборотным капиталом; финансовое планирование; анализ и контроль финансовой деятельности.

Финансовое состояния предприятия характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени. Основными показателями анализа баланса являются: показатели финансовой устойчивости, рентабельности, оборачиваемости, ликвидности предприятия.

Рассмотрим практику управления капиталом на конкретном примере - МУП «Шумерлинское производственное управление «Водоканал».

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Одним из базовых понятий финансового менеджмента является понятие «капитал». В литературе существуют различные интерпретации данного понятия . В рамках данной главы иод капиталом будем подразумевать общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы предприятия.

В системе источников привлечения капитала определяющий характер носит его разделение на собственный и заемный. При этом собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов, заемный капитал - привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности.

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в процессе деятельности предприятия .

Цель управления капиталом - формирование достаточного размера капитала для финансирования операционной и инвестиционной деятельности предприятия и оптимизация его структуры.

Рассмотрим основные задачи управления капиталом на предприятии.

• 1. Формирование достаточного размера капитала для финансирования операционной и инвестиционной деятельности предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для формирования необходимых размеров внеоборотных и оборотных активов предприятия и обоснования методов привлечения капитала из различных источников.
• 2. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприя - тием со стороны его учредителей. Такой финансовый контроль обеспечивается наличием контрольного пакета акций (контрольной доли в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. В процессе развития предприятия при формировании капитала необходимо следить за тем, чтобы привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами.
• 3. Обеспечение минимизации затрат на формирование капитала. Данная задача предполагает предварительную оценку стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и вариантных расчетах средневзвешенной стоимости капитала.
• 4. Обеспечение максимизации доходности собственного капитала при минимизации уровня финансового риска. Данная задача предполагает максимизацию рентабельности собственного капитала за счет привлечения банковских кредитов. В теории финансового менеджмента такое увеличение доходности собственного капитала называют эффектом финансового рычага (левериджа). При этом необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности собственного капитала достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, связанных с его формированием, так как между этими показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности собственного капитала должна быть обеспечена за счет минимизации его стоимости и оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала.
• 5. Обеспечение эффективного использования сформированного капитала. Эта задача реализуется путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях, определение пропорций предстоящего использования капитала, обеспечивающих достижение высоких показателей его рентабельности и оборачиваемости, а также рост рыночной стоимости предприятия.
• 6. Обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения.
• 7. Обеспечение максимизации рыночной стоимости предприятия. Повышение стоимости компании является приоритетной стратегической целью любого собственника и, следовательно, важным результатом работы финансового менеджера, параметром его профессионализма. Если он одновременно является акционером (совладельцем), то прирост стоимости компании непосредственно отражается на его доходах. Решение данной задачи предполагает формирование рациональной структуры капитала, избежания отдельных финансовых рисков, а также эффективное использование сформированного капитала.

Основные этапы процесса управления капиталом на предприятии представлены на рис. 7.1.

Рис. 7.1.

Рассмотрим более подробно содержание основных этапов процесса управления капиталом на предприятии.

• 1. Формирование целей управления капиталом на предприятии. Цели управления капиталом предприятия определяются целями сформированной финансовой стратегии. Система целей управления капиталом должна обеспечивать формирование достаточного объема финансовых ресурсов предприятия, оптимизацию структуры капитала с позиций минимизации затрат на формирование капитала, максимизации доходности собственного капитала при определенном уровне финансового риска, максимизации рыночной стоимости компании.
• 2. Анализ обеспеченности предприятия финансовыми ресурсами. На данном этапе исследуются:
  • состав, структура и динамика совокупного капитала предприятия;
  • динамика объема и удельного веса собственных средств в общем объеме источников формирования финансовых ресурсов;
  • источники формирования собственных финансовых ресурсов, соотношение внешних и внутренних источников;
  • стоимость привлечения собственного капитала из различных источников;
  • достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии (критерием оценки этого выступает показатель суммы прироста чистых активов предприятия);
  • динамика объема и удельного веса заемных средств в общем объеме источников формирования финансовых ресурсов;
  • основные формы привлечения заемных средств;
  • соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения;
  • стоимость привлечения заемного капитала из различных источников;
  • эффективность использования собственного и заемного капитала (для ее оценки используются показатели оборачиваемости и рентабельности собственного и заемного капитала).

Целью данного этапа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов, а также оценка целесообразности использования заемных средств.

• 3. Определение потребности предприятия в финансовых ресурсах. Общая потребность предприятия в финансовых ресурсах зависит от масштабов деятельности предприятия в плановом периоде и охватывает необходимую сумму финансовых ресурсов, формируемых за счет как собственных источников, так и заемных.
• 4. Оценка источников финансовых ресурсов и возможностей предприятия по их привлечению. Здесь проводятся анализ и оценка альтернативных источников финансирования, оцениваются возможности предприятия по формированию собственных и заемных средств.
• 4.1. Оценка возможностей формирования собственных финансовых ресурсов из внутренних источников. До того как принимать решение о привлечении внешних источников формирования финансовых ресурсов, необходимо реализовать все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как в составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, то в первую очередь следует предусмотреть возможность ее роста за счет различных резервов.

Таким образом, основной задачей этого этапа является обеспечение необходимого уровня самофинансирования хозяйственной деятельности предприятия в плановом периоде.

4.2. Оценка возможностей формирования собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению дополнительного паевого (путем дополнительных взносов участников) или акционерного (путем дополнительной эмиссии акций) капитала.

• 4.3. Оценка возможностей привлечения заемных средств. Возможности привлечения заемных средств обусловливаются тем предельным объемом привлекаемых заемных средств, которые предприятие может получить без ухудшения своего финансового состояния, и диктуются двумя основными условиями:
• 1) уровнем эффекта финансового рычага (левериджа). Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. Для этого рассчитывается финансовый рычаг, значение которого должно быть максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного финансового рычага определяется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;
• 2) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Финансовая устойчивость должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств.

На возможность привлечения заемных средств влияют условия привлечения заемных средств, масштабы предприятия, уровень его кредитоспособности, перспективы развития отрасли, в которой работает предприятие и т.п.

• 5. Оценка стоимости капитала. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного и заемного капитала. Результаты оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования финансовых ресурсов в целях обеспечения простого и расширенного воспроизводства.
• 6. Определение оптимального соотношения собственного и заемного капитала. Процесс такой оптимизации основывается на следующих критериях:
  • обеспечение сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями. Рост дополнительного паевого (акционерного) капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости;
  • обеспечение минимизации стоимости привлечения собственных и заемных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников существенно превышает стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться;
  • обеспечение максимизации доходности собственного капитала предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска (чистой рентабельности собственного капитала);
  • обеспечение финансовой устойчивости предприятия;
  • обеспечение максимизации рыночной стоимости предприятия.
• 7. Выбор методов и форм финансирования деятельности предприятия. Выбор методов и форм привлечения собственных и заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики хозяйственной деятельности. К основным методам финансирования относятся самофинансирование, акционерное финансирование, кредитование, лизинг, смешанное финансирование и т.д. В свою очередь, формы привлечения, например, заемных средств дифференцируются в разрезе финансового кредита, коммерческого кредита и прочих форм.
• 8. Мониторинг эффективного использования собственного и заемного капитала. Данный этап реализуется в рамках организуемого на предприятии финансового контроллинга основных результативных финансово-экономических показателей предприятия. При этом эффективность использования сформированного капитала предприятия оценивается с помощью показателей оборачиваемости и рентабельности.

• СТРУКТУРА КАПИТАЛА
• СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
• ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЙ КАПИТАЛ
• КАПИТАЛ
• ОЦЕНКА КАПИТАЛА

В современных условиях особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие. В статье рассмотрены вопросы формирования и использования капитала коммерческой организации.

• Анализ действующих методик и практики проведения оценки эффективности управления муниципальными финансами в России
• Финансовый леверидж: понятие, сущность. Эффект финансового левериджа: понятие, формула расчеты, элементы

В условиях рыночной экономики любая коммерческая организация стремится к извлечению экономических выгод, именно эта целевая направленность в деятельности является существенной в деловой активности организации, это же обстоятельство признается важнейшим с точки зрения условий формирования финансовых ресурсов любой организации, ее финансового капитала.

В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.

Зачастую, на практике капитал предприятия рассматривается как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль, при этом на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности предприятия. В связи с этим принижается роль капитала, хотя именно капитал и является объективной основой возникновения и дальнейшей деятельности предприятия. Поскольку доход, прибыль, приносит именно использование капитала, а не деятельность предприятия как таковая. Все это обуславливает особую значимость процесса грамотного управления капиталом предприятия на различных этапах его существования .

Капитал является основой для создания и развития фирмы. В процессе функционирования фирмы он обеспечивает интересы персонала, собственников, а также государства. Всякая фирма, занимающаяся той или иной деятельностью, должна иметь определенный капитал, представляющий собой совокупность денежных средств и ценностей, необходимых для обеспечения хозяйственной деятельности.

Собственный капитал – это в той или иной степени источник формирования средств, которые используются предприятием для достижения определенных целей.

По мнению Соколова Я.В. , собственный капитал складывается из фондов, резервов, нераспределенной прибыли и прибыли. На данном этапе формирования российской экономики, собственный капитал выступает как основополагающая составляющая категория любого хозяйствующего субъекта.

В составе собственных средств выделяют 2 главные составляющие: капитал, который был вложен собственниками в организацию (инвестированный), а также капитал, который был создан сверх первоначально авансированного собственниками предприятия (накопленный).

Инвестированные средства формируются за счет привилегированных и простых акций. Кроме того, в него включается дополнительно оплаченный капитал и ценности, полученные безвозмездно. Накопленные средства формируются в ходе распределения чистой прибыли. В результате собственный капитал, например, собственный капитал банка или торговой компании, будет меняться в зависимости от результатов деятельности фирмы.

Оценка величины собственных средств – важный аналитический показатель. В том случае, если у организации нет обязательств перед кредиторами, тогда стоимость имущества фирмы будет равна собственному капиталу. Если же у компании есть обязательства, тогда собственный капитал – это сумма активов за минусом суммы обязательств. Поэтому величина собственного капитала и называется чистыми активами.

По мнению автора М.Н. Крейниной , устойчивое финансовое состояние организации определяется высокой рентабельностью капитала, достаточно высоким уровнем коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами. Эти три важнейших показателя находятся в сложнейшей зависимости.

Совокупная стоимость чистых активов организации определяется на основании данных годового баланса в установленном порядке. Оценка стоимости приводится дополнительно к годовому отчету об изменениях капитала.

В результате мы можем сделать вывод, что собственный капитал – это средства предприятия, которые используются для формирования доли активов. Величина собственных средств может изменяться в зависимости от результатов деятельности организации (убыток, прибыль) и определяется стоимость активов предприятия за вычетом обязательств перед кредиторами.

Собственный капитал предприятия представляет собой некоторую стоимостную оценку всего имущества организации. Данный показатель можно вычислить как разность между активами (то есть стоимость собственности по балансу) и обязательствами компании на рассматриваемый период. Искомая величина включает в себя несколько основных статей, которые могут служить источниками. Например, сюда входят всевозможные взносы и пожертвования, уставной капитал, а также непосредственно прибыль, получаемая организацией в результате ее предпринимательской деятельности. Таким образом, можно сделать вывод о том, что собственный капитал предприятия делится на накопленный доход и вложенные средства. При этом первая группа состоит из прибыли после выплат дивидендов и налогов, а вторая характеризуется инвестициями, которые были внесены собственником, например, резервный капитал, нераспределенная прибыль и разнообразные фонды .

Оптимизация структуры капитала заключается в нахождении соотношения личных и заемных источников формирования средств, которое позволит обеспечить достижение баланса между доходностью и риском, минимизировать средневзвешенную и рыночную стоимость организации . С течением времени это соотношение меняется, поэтому требуется периодическая корректировка значений. Динамика показателя зависит от ставки ссудного процента, уровня налогообложения, транзакционных издержек и других факторов.

Главный принцип формирования источников финансирования заключается в максимизации цены организации и нахождении оптимального уровня финансового левериджа – способности влиять на прибыль путем изменения объема долгосрочных пассивов. Его динамика зависит от темпа прироста чистой прибыли к валовому доходу. Чем он выше, тем меньше зависимости между рассматриваемыми понятиями. Уровень левериджа увеличивается с ростом доли заемного капитала. Одновременно растет рентабельность источников финансирования и уровень риска. Так выглядит финансовая структура капитала.

Оптимальное формирование структуры капитала – сложный процесс. В нем должны учитываться также способность предприятия погашать долги за счет полученного дохода, устойчивость потоков денежных средств и прочие факторы. Также следует учитывать отраслевые, территориальные особенности учреждения, цели и стратегии, планируемый темп роста. Во внимание берется и существующая структура оборотного капитала. Не всегда риски альтернативных вариантов финансирования, прогнозируемые процентные ставки оказываются более доступными, чем собственные средства.

Собственный капитал служит источником формирования средств, которые используются организацией для реализации поставленных целей. В его состав включаются две базовые составляющие :

Инвестированный капитал, который вложен собственниками в «общий котел». Он включает в себя номинальную стоимость привилегированных и простых акций, а также дополнительные средства и безвозмездно переданные ценности.

Накопленный же формируется сверх того, что авансировано первоначально собственниками. Обычно его объем зависит от того, как проходит оборачиваемость собственного капитала . В него входят те статьи, которые образуются в процессе распределения чистой прибыли. Источником образования его является нераспределенная прибыль. Но вот порядок оформления, цели, возможности и направления применения каждой из статей будут существенно отличаться.

Очень важным вопросом является анализ собственного капитала, ведь способность приносить доход – это основная его характеристика. В какую бы область ни был направлен, он потенциально всегда способен будет принести прибыль, если эффективно его использовать. Следовательно, главная цель руководства – обеспечивать максимизацию благосостояния собственников.

Список литературы

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2013. 528 с.
2. Бланк И. А. Управление формированием капитала. М.: «Ника-Центр», 2013. 512 с.
3. Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2013. 496 с.
4. Собченко Н.В., Диланян К.В. Механизм государственной финансовой политики / В сборнике: Перспективы и закономерности модернизации современного общества: новый взгляд (экономические, социальные, философские, политические, правовые общенаучные аспекты) Материалы международной научно-практической конференции. 2014. С. 390-392.
5. Собченко Н.В. Методика оценки эффективности инновационно-инвестиционного проекта / Бизнес в законе. Экономико-юридический журнал. 2011. № 4. С. 277-280.
6. Собченко Н.В., Склярова Ю.М. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика // Учебно-методическое пособие для студентов направления 08.03.01 - Экономика, профиль "Финансы и кредит" / Ставрополь, 2016.
7. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. М.: ИЧП “Издательство Министр”, 2015. 264 с.

на тему: "Управление капиталом предприятия"

Введение

РАЗДЕЛ 1. Экономическая природа капитала

1.2. Особенности формирования капитала

1.3. Способы и источники привлечения капитала

1.4. Методологический подход к формированию капитала

РАЗДЕЛ 2. Управление капиталом ОАО «Концерна Росэнергоатом»

2.1. Экономическая характеристика ОАО «Концерна Росэнергоатом»

2.2. Структура капитала и принятие инвестиционных решений

2.3. Политика формирования капитала на ОАО «Концерн Росэнергоатом»

РАЗДЕЛ 3. Экономический анализ капитала ОАО «Концерн Росэнергоатом»

3.1. Анализ состава и структуры капитала предприятия

3.2. Построение имитационной модели для определения рациональной структуры капитала

3.3. Особенности эффективности функционирования предприятия с предложенной структурой капитала

РАЗДЕЛ 4. Охрана труда на ОАО «Концерне Росэнергоатом»

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

Введение

Капитал - одно из ключевых понятий финансового менеджмента. С позиций финансового менеджмента капитал выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) концерна. С позиций корпоративных финансов капитал отражает денежные (финансовые) отношения, возникающие между корпорацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между корпорацией (акционерным обществом) как юридическим лицом и ее акционерами, кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг), институциональными участниками фондового рынка и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему).

Проблемы формирования и использования капитала, включая и проблемы управления его стоимостью и структурой, исследовали ученые-экономисты: И.Л. Бланк, И.Т. Балабанов, В.В Ковалев, Е.С. Стоянова, Т.В. Теплого, МА. Федотова и др. Среди современных зарубежных исследователей необходимо отмстить работы Э. Боди, Ю. Бригхсма, Ван Хорна, Л. Гапспски, Р.К. Мертона, Г. Марков, С. Майсрса, С. Росса, Р. Н. Холта, У. Ф. Шарпа, Д. К. Шима и др.

В результате вложения капитала образуется основной и оборотный капитал. В процессе функционирования основной капитал принимает форму внеоборотных активов, а оборотный капитал - форму оборотных активов. Денежные ресурсы корпораций, авансированные в оборотные активы, представляют собой оборотные средства.

Капитал - это богатство, используемое для его собственного увеличения (самонарастания). Инвестирование капитала п производствен но-торговый процесс формирует прибыль предпринимателя.

Основными заданиями данной дипломной работы является:

1. изучение экономической природы капитала, его понятия и классификации, особенности формирования капитала, способы и источники привлечения капитала, методический подход к формированию капитала;

2. изучение управления капиталом на ОАО «Концерне Росэнергоатом», экономическая характеристика ОАО «Концерна Росэнергоатом», структура капитала и принятие инвестиционных решений, политика формирования капитала на ОАО «Концерн Росэнергоатом»;

3. экономический анализ капитала ОАО «Концерн Росэнергоатом», анализ состава и структуры капитала предприятия, построение имитационной модели для определения рациональной структуры капитала, особенности эффективности функционирования предприятия с предложенной структурой капитала;

4. провести анализ охраны труда на ОАО «Концерне Росэнергоатом»

Вышеприведенный список обнаруживает актуальность изучения управления капиталом предприятия, поскольку российские предприятия имеют достаточный потенциал для полноценного выхода на международный рынок.

Целью написания дипломной работы является рассмотрение методик управления капиталов, рассмотреть трудности и пути их решения.

Объектом исследования является предприятие ОАО «Концерна Росэнергоатом».

Предметом исследования дипломной работы является изучение капитала.

При выполнении дипломной работы были использованы методы наблюдения, структурно функциональный, сравнительный и метод построения факторной модели.

Элементы научной новизны содержит предложенный путь построения имитационной модели для определения рациональной структуры капитала, рассмотренный в п. 3.2 с помощью автоматизации процесса.

Данный путь относительно построения имитационной модели для определения рациональной структуры капитала может принять во внимание каждое промышленное предприятие.

Раздел 1. Экономическая природа капитала

1.1. Понятие и классификация капитала предприятия

В экономической теории выделяют четыре фактора: капитал, землю, рабочую силу и менеджмент (управление производством). По форме вложения выделяют предпринимательский и ссудный капитал. Предпринимательский капитал авансируют в реальные (капитальные), нематериальные и финансовые активы концерна с целью извлечения прибили и получения прав управления ею. Ссудный капитал - это денежный капитал, предоставленный в кредит на условиях возвратности, платности, срочности и обеспеченности залогом. В отличие от предпринимательского ссудный капитал не вкладывается и предприятие, а передается заимодавцем (банком) заемщику во временное пользование с целью получения процента. Ссудный капитал выступает на кредитном рынке как товар, а его ценой является процент. Кредит, взятый под низкий процент, - «дешевые деньги»; кредит, взятый под высокий процент, - «дорогие деньга». Кредит, полученный на срок менее 15 дней, - это «короткие деньги».

Цена капитала означает, сколько следует заплатить (отдать) денежных средств за привлечение определенной суммы капитала.

Цена собственного капитала - это сумма дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченная по паевым вкладам и связанным с ними расходам.

Цена заемного капитала - сумма процентов, уплаченных за кредит или облигационный заем, и связанных с ними затрат.

Цена привлеченного капитала - это стоимость кредиторской задолженности. Она представляет собой сумму штрафных санкций за кредиторскую задолженность, не погашенную в срок более трех месяцев после возникновения или в срок, определенный договором (контрактом).

Капитал - главный измеритель рыночной стоимости фирмы (концерна). Прежде всего, это относится к собственному капиталу, определяющему объем чистых активов. В то же время объем используемого собственного капитала характеризует параметры привлечения заемного капитала, способного приносить дополнительную прибыль.

Способность собственного капитала к самовозрастанию характеризует приемлемый уровень формирования чистой (нераспределенной) прибыли концерна, ее способность поддерживать финансовое равновесие за счет собственных источников. Снижение удельного веса собственного капитала в его общем объеме свидетельствует о потере финансовой независимости от внешних источников финансирования (заемных и привлеченных средств).

Капитал классифицируют по следующим признакам.

1. По принадлежности концерна выделяют собственный и заемный капитал. Собственный капитал принадлежит ей на праве собственности и используется для формирования значительной части активов. Заемный капитал отражает привлекаемые для финансирования концерна денежные средства на возвратной и платной основе. Все формы заемного капитала представляют собой обязательства концерна, подлежащие погашению в установленные сроки. Краткосрочный заемный капитал (включая кредиторскую задолженность) направляют для покрытия оборотных активов.

2. По целям использования выделяют производственный, ссудный и спекулятивный капитал. Спекулятивный капитал появляется на вторичном фондовом рынке вследствие существенного завышения стоимости обращающихся акций. Основная цель спекулятивных операций - извлечение максимального дохода (прибыли).

3. По форме инвестирования бывает денежный, материальный и нематериальный капитал, используемый для формирования уставного (складочного) капитала хозяйственных товариществ и обществ. Однако для целей бухгалтерского учета он получает конкретную стоимостную оценку.

4. По объектам инвестирования различают основной и оборотный капитал. Основной капитал вложен но все виды внеоборотных активов (материальных и нематериальных), а оборотный капитал инвестирован в оборотные активы с различной степенью ликвидности (запасы, дебиторскую задолженность, финансовые вложения и денежные средства).

5. По формам собственности выделяют государственный, частный и смешанный капитал. По состоянию на 01.01.00 доля предприятий с государственным капиталом составляла 11,2% с частным капиталом - 74,4%, со смешанным капиталом - 14,4%.

6. По организационно-правовым формам деятельности различают акционерный, паевой (складочный) и индивидуальный капитал, принадлежащий семейным хозяйствам.

7. По характеру участия в производственном процессе капитал подразделяют на функционирующий и бездействующий (основные средства, находящиеся в ремонте, резерве, на консервации, в незавершенном строительстве).

8. По характеру использовании собственниками (владельцами) выделяют потребляемый и накашиваемый (реинвестируемый) капитал. К потребляемому капиталу относят суммы, направляемые на выплату дивидендов и другие выплаты социального характера. К реинвестируемому капиталу относят нераспределенную прибыль отчетного года и прошлых лет.

9. По источникам привлечения в экономику страны - отечественный и иностранный капитал.

Характеризуя возможность увеличения накоплений за счет притока иностранных инвестиций, следует отметить, что этот путь для России в условиях нестабильной экономики крайне затруднен. Причиной тому - высокая инфляция издержек, продолжающийся платежный кризис, отсутствие долгосрочных перспектив развития экономики (четкой промышленной и инвестиционной политики) и др.