1.6. финансовый рынок

Современное понимание природы финансовой системы не ограничивается сведением ее к поверхностным формам аккумуляции, распределения и перераспределения финансовых потоков. Финансовая система - это определенное институциональное устройство, обеспечивающее трансформацию сбережений в инвестиции и выбор направлений их последующего использования в производительном секторе экономики.

Распределение ресурсов осуществляют финансовые рынки и финансовые институты, выполняющие различные посреднические услуги.

Для современной рыночной экономики финансовый рынок является «нервным центром» экономики. Это чрезвычайно сложная структура с множеством участников - финансовых посредников, оперирующих с различными финансовыми инструментами и выполняющих разнообразные функции по обслуживанию экономических процессов и управлению.

В наиболее общем виде финансовый рынок можно определить как

совокупность экономических отношений, возникающих между его

участниками по поводу купли-продажи финансовых инструментов

и финансовых услуг. Следует отметить, что понятие финансового рынка как таковое не закреплено в законодательстве Российской Федерации (далее законодательство РФ). Последнее содержит лишь понятие «рынок финансовых услуг». Так, ст. 3 Федерального закона от

23 июня 1999 г. № 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» определяет рынок финансовых услуг как «сферу деятельности финансовых организаций на территории Российской Федерации или

ее части, определяемую исходя из места предоставления финансовой

услуги При этом поясняется, что «финансовая услуга -

это деятельность, связанная с привлечением и использованием денежных средств юридических и физических лиц, а именно: осуществление банковских операций и сделок, предоставление страховых услуг и услуг на рынке ценных бумаг, заключение договоров финансовой аренды (лизинга) и договоров по доверительному управлению денежными средствами или ценными бумагами, а также иные услуги финансового характера». Таким образом, финансовый рынок опосредует совокупность экономических отношений, возникающих между его участниками по поводу купли-продажи финансовых инструментов и финансовых услуг.

Финансовый рынок представляет собой чрезвычайно сложную систему, в которой деньги и другие финансовые активы и обязательства участников рынка обособились от своей материальной основы и получили способность к самостоятельному обращению.

Сущность финансового рынка раскрывается теми функциями, которые он выполняет в экономической системе (рис. 1.8).

В общем виде все функции финансового рынка можно подразделить на общерыночные и специфические. Общерыночные присущи любому рынку как некоему организующему началу. Содержание же специфических функций определяется теми особенностями, ми обладает финансовый рынок по отношению к рынкам продукции, благ, нефинансовых услуг и т.п. Рассмотрим функции финансового рынка более подробно. Сначала - общерыночные, затем - специфические.

К общерыночным функциям финансового рынка относятся следующие.

Ценообразование. Реализуется посредством концентрации спроса на финансовые услуги и инструменты, с одной стороны, и их предложения ~ с другой. Тем самым обеспечивается процесс формирования рыночных цен на отдельные финансовые инструменты и услуги, наиболее объективно отражающие соотношение спроса и предложения.

Рыночный механизм ценообразования дополняет государственное ценообразование и находится под определенным воздействием государственного регулирования.

Рыночное посредничество между продавцами и покупателями финансовых инструментов и услуг. На финансовом рынке на профессиональной основе действует ряд специальных финансовых посредников,

осуществляющих и облегчающих взаимодействие продавцов и покупателей. На первый взгляд может показаться, что прямое взаимодействие продавцов и покупателей более выгодно с финансовой точки

зрения. Однако в развитой экономике это не так. Для продавцов на

финансовом рынке за счет специальных финансовых посредников снижаются финансовый и другие риски, облегчается поиск подходящих

покупателей, обеспечивается решение проблем ликвидности. Для покупателей преимущества наличия финансовых посредников выражаются, во-первых, в решении проблемы поиска покупателей; во-вторых,

финансовые посредники осуществляют трансформацию сроков и объемов предоставления финансовых инструментов и услуг, восполняя разрыв между предпочтениями ликвидности продавцов и покупателей; в-третьих, благодаря уменьшению финансовых и прочих

рисков удешевляется стоимость самих финансовых инструментов и услуг.

Оптимизация транзакционных издержек. Оптимизация достигается за счет так называемого эффекта масштаба, а также за счет концентрации операций с финансовыми и большого числа сделок, осуществляемых в организованном секторе рынка, стандартизации

отдельных видов контрактов и т.п.

Обеспечение ликвидности активов. В условиях рыночной экономики подавляющая часть финансовых активов предприятий, государства и других экономических субъектов продается через систему разнообразных институтов финансового рынка. В процессе этой свободной продажи становится возможной конверсия разнообразных финансовых активов непосредственно в денежную форму.

Специфические функции Перевод сбережений экономических агентов из непроизводительной формы в производительную. Свободный капитал, находящийся в форме сбережений государства, предприятий и домохозяйств, вовлекается через механизм финансового рынка отдельными его участниками для последующего эффективного использования в экономике страны.

Перераспределение аккумулированного свободного капитала между его конечными потребителями. Механизм функционирования финансового рынка обеспечивает выявление объема и структуры спроса на отдельные финансовые активы и своевременное его удовлетворение в разрезе этих категорий потребителей, временно нуждающихся в привлечении капитала из внешних источников.

Обеспечение наиболее эффективного использования свободного капитала. Механизм финансового рынка предполагает, что конечные направления использования свободных капиталов предопределяются в первую очередь с позиций обеспечения высокого уровня доходности. Иными словами, свободный капитал перераспределяется самим рынком в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

Страхование (хеджирование) ценовых и финансовых рисков участников рынка. Финансовый рынок выработал свой собственный механизм страхования ценового и финансового рисков через систему специальных финансовых инструментов. Этот механизм в условиях нестабильности конъюнктур финансовых и товарных рынков позволяет до минимума снизить финансовый и коммерческий риск продавцов и покупателей финансовых активов и реального товара, связанный с изменением цен на них. Кроме того, в системе финансового рынка получили широкое распространение классические страховые услуги.

Финансирование бюджетного дефицита на безынфляционной основе. За счет выпуска в обращение отдельных инструментов финансового рынка государство как экономический субъект получает возможность воздействовать на состав и объем денежной массы в стране, перераспределяя ее структуру между теми или иными денежными агрегатами. Тем самым государство получает финансовые ресурсы для реализации своих функций и программ, фактически не прибегая к дополнительной эмиссии денежных средств.

Смена и перераспределение прав собственности на отдельные активы. Эти процессы становятся возможными благодаря покупке-продаже на финансовом рынке разнообразных финансовых инструментов, фиксирующих титул собственности.

Оптимизация оборота капитала. Обеспечивая мобилизацию, распределение и эффективное использование свободного капитала, удовлетворяя в кратчайшие сроки потребности в нем отдельных хозяйствующих субъектов, финансовый рынок способствует активизации экономических процессов, ускорению оборота используемого капитала, каждый цикл которого генерирует дополнительную прибыль и прирост национального дохода.

Понятие «финансовый рынок» является в определенной мере собирательным, обобщенным. В реальной практике оно характеризует обширную систему отдельных видов финансовых рынков в зависимости от того или иного классификационного признака, положенного в основу дифференциации (рис. 1.9).

по региональному признаку

местный рынок

региональный рынок

национальный рынок L мировой рынок

по срочности реализации сделок

Ь спот-рынок L срочный рынок

по условиям обращения финансовых инструментов h первичный рынок L вторичный рынок

ДИФФЕРЕНЦИАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ ПО КЛАССИФИКАЦИОННЫМ ПРИЗНАКАМ

■ по виду обращающихся активов

кредитный рынок

рынок ценных бумаг

валютный рынок

рынок золота

и благородных металлов страховой рынок

по периоду существования и срокам обращения финансовых инструментов

Iрынок денег

Lрынок капитала

по степени организованности [организованный рынок L неорганизованный внебиржевой рынок

Рис. 1.9. Классификация финансовых рынков

Рынок ссудного капитала (или кредитный рынок). Рынок, на котором объектом купли-продажи выступают свободные кредитные ресурсы и обслуживающие их финансовые инструменты, обращение которых осуществляется на принципах возвратности и платности.

Рынок ценных бумаг. Объектом купли-продажи на этом рынке выступают все виды ценных бумаг, эмитированных государством, предприятиями и финансовыми институтами. В странах с развитой ной экономикой рынок ценных бумаг является наиболее обширным видом финансового рынка по объему совершаемых сделок и многообразию обращающихся на нем финансовых инструментов.

Валютный рынок. Рынок, на котором объектом купли-продажи выступают иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней. Он позволяет удовлетворить потребности хозяйствующих субъектов в иностранной валюте для осуществления внешнеэкономических операций, обеспечить минимизацию связанных с этим финансовых рисков, установить реальный валютный курс.

Рынок золота и других благородных металлов. Объектом купли-продажи выступают драгоценные металлы. На этом рынке осуществляются операции страхования финансовых активов, обеспечения резервирования этих активов для приобретения необходимой валюты в процессе международных расчетов, осуществления финансовых спекулятивных сделок. Этот же рынок удовлетворяет потребности в про-потреблении драгоценных металлов, в их частной тезаврации. Многофункциональность рынка золота связана с тем, что оно является не только общепризнанным финансовым активом и наиболее безопасным средством резервирования свободных финансовых ресурсов, но и ценным сырьевым товаром для ряда производственных предприятий.

Страховой рынок. Рынок, на котором объектом купли-продажи выступает страховая защита в форме различных предлагаемых страховых продуктов.

Рынок денег. Рынок наличных денег и безналичных денежных средств, а также рынок финансовых инструментов со сроком обращения до одного года. Функционирование этого краткосрочного сегмента финансового рынка позволяет экономическим субъектам решать проблемы как восполнения недостатка денежных активов для обеспечения текущей платежеспособности, так и эффективного использования их свободного остатка. Финансовые активы, обращающиеся на рынке денег, являются наиболее ликвидными, им присущ наименьший уровень финансового риска, а система формирования цен на них является относительно простой. Денежный рынок обслуживает сферу обращения, капитал функционирует на нем как средство обращения и платежа, что определяет типы финансовых инструментов на этом рынке.

Сегодня денежный оборот в любой развитой стране представлен не только купюрами и монетами, но и средствами на банковских счетах, которые можно или обратить в наличные, или беспрепятственно осуществить ими безналичный платеж. Поэтому экономисты часто используют вместо термина «деньги» понятие «денежная масса». Для измерения ее состава и структуры используются денежные агрегаты: МІ, М2, МЗ (в зависимости от сложности перемещения средств, их «скованности» в процессе трансформации в наличные деньги). Состав и количество используемых денежных агрегатов различаются по странам.

Согласно классификации, используемой в США, денежные агрегаты представлены следующим образом (в порядке убывания степени ликвидности):

Ml - наличные деньги (банкноты и монеты), депозиты до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты;

М2 - Ml плюс нечековые сберегательные депозиты, срочные вклады (до 100 тыс. дол.);

МЗ - М2 плюс срочные вклады свыше 100 тыс. дол., депозитные сертификаты и др.

В макроэкономическом анализе чаще других используются агрегаты Ml и М2. Иногда выделяется показатель наличности МО или С (от англ. currency) как часть Ml.

В российской практике по методике Банка России агрегат МО включает в себя наличные деньги, т.е. металлические монеты и банкноты, непосредственно обращающиеся в государстве. В составе агрегата Ml учитывается агрегат МО, а также:

а) депозиты до востребования частных лиц в Сбербанке России;

б) вклады в коммерческих банках;

в) средства на расчетных и специальных счетах нефинансовых

Денежный агрегат М2 охватывает более широкое пространство

в экономической системе и отражает деньги как достаточно ликвидное средство накопления, пригодное для использования в расчетах.

Кроме активов агрегата Ml он включает активы, имеющие фиксированную номинальную стоимость и способные превращаться для совершения платежей в наличные деньги или депозиты.

В отличие от активов агрегата Ml активы этой группы не могут непосредственно переводиться от одного лица к другому, хотя обладают достаточно высокой ликвидностью. По методике Банка России в этот агрегат добавляются срочные хранящиеся в Сбербанке России.

Денежный агрегат МЗ включает в себя агрегат М2, а также депозитные сертификаты, долгосрочные ценные бумаги и срочные депозиты длительного хранения (от 90 до 360 дней).

Рынок капитала. На этом рынке продаются и покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги со сроком обращения более одного года. Рынок капиталов обслуживает процесс расширенного воспроизводства: капитал функционирует как самовозрастающая стоимость.

Функционирование рынка капитала позволяет экономическим субъектам решать проблемы формирования инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвестиционных проектов и эффективного финансового инвестирования (осуществления долгосрочных финансовых вложений). Финансовые активы этого сегмента рынка, как правило, менее ликвидны, им присущ наибольший уровень финансового риска и, следовательно, более высокий уровень доходности.

Представленное деление финансового рынка на рынок денег и рынок капитала в современных условиях приобретает все более условный характер, так как рыночные финансовые технологии и условия эмиссии многих финансовых инструментов предусматривают относительно простой и быстрый способ трансформации отдельных краткосрочных финансовых активов в долгосрочные и наоборот.

Характеризуя отдельные виды финансовых рынков по обоим рассмотренным выше признакам, следует отметить, что эти виды рынков тесно взаимосвязаны друг с другом и функционируют в одном рыночном пространстве. Так, все виды рынков, выделяемых по типу обращающихся на них активов, могут быть одновременно отнесены и к рынку денег, и к рынку капитала. Например, часть инструментов рынка ценных бумаг, таких как векселя, чеки, казначейские обязательства, относятся к рынку денег, а такие инструменты, как акция, долгосрочные облигации и ряд других, - к рынку капитала. Та часть рынка ценных бумаг, инструменты которой относятся к рынку капиталов, называется фондовым рынком.

Организованный (биржевой) рынок. Торговля на этом рынке ведется специально созданным для этих целей организатором торговли на постоянной основе по строго установленным этим организатором правилам между специально отобранными (как правило, лицензированными) участниками. На организованном финансовом рынке обеспечивается высокая концентрация спроса и предложения в едином месте, устанавливается наиболее объективная система цен на отдельные финансовые инструменты и услуги, проводится проверка качества предлагаемых инструментов и услуг. Этот рынок представлен системой валютных и фондовых бирж, торговля на которых ведется инструментами, прошедшими процедуру качественного отбора и допуска к торгам - процедуру листинга. Участниками торгов выступают специализированные финансовые институты, действующие на основании специального разрешения - лицензии. Процедура ценообразования и торгов носит гласный публичный характер, биржа гарантирует участникам торгов исполнение сделок, заключенных на ее площадке.

Неорганизованный внебиржевой (или «уличный») рынок.

На этом рынке осуществляется купля-продажа финансовых инструментов и услуг, сделки по которым не регистрируются на бирже. Этот

рынок характеризуется более высоким уровнем финансового риска.

Указанное обстоятельство обусловлено, во-первых, отсутствием процедуры качественного отбора торгуемых финансовых инструментов

и услуг (на бирже эта процедура называется листингом), а во-вторых,

отсутствием в заключаемых сделках посредника в виде биржи, который принимал бы на себя риски неисполнения сделок со стороны контрагентов. Вместе с тем этот рынок обеспечивает обращение более широкого спектра финансовых инструментов и услуг, удовлетворяет

потребность отдельных инвесторов в финансовых инструментах с высоким уровнем риска, а соответственно приносящих и более высокий

доход. В режиме финансового рынка осуществляется определенная часть с ценными бумагами и основной

объем кредитных и страховых операций.

Местный финансовый рынок представлен в основном операциями коммерческих банков, страховых компаний, неорганизованных торговцев ценными бумагами с их контрагентами - местными хозяйствующими субъектами и населением.

Региональный финансовый рынок. Рынок, функционирующий

в масштабах области (республики) и наряду с местными неорганизованными рынками включающий систему региональных фондовых и валютных бирж.

Национальный финансовый рынок включает всю систему финансовых рынков страны, все их виды и организационные формы.

Мировой финансовый рынок является составной частью мировой финансовой системы, в которую интегрированы национальные финансовые рынки стран с открытой экономикой.

Спотовый рынок. Рынок с немедленным исполнением сделок. Заключенные сделки исполняются либо в день совершения сделки, либо в течение нескольких следующих дней, но не более пяти.

Срочный рынок. Отличается тем, что исполнение обязательств по совершенным сделкам может отставать от дня их заключения более чем на пять дней. Предметом обращения на этом рынке являются,

как правило, фондовые, валютные и товарные деривативы (произволs ные финансовые инструменты).

Первичный рынок. На этом рынке происходит процесс отчуждения ценных бумаг их первым покупателям. Как правило, это происходит в результате эмиссии. Это размещение обычно организует андеррайтер (инвестиционный дилер), который самостоятельно или с группой соандеррайтеров покупает весь (или основной) объем эмитированных ценных бумаг с целью их последующей продажи конечным инвесторам.

Вторичный рынок. Здесь заключаются дальнейшие сделки по купле-продаже ранее выпущенных и размещенных ценных бумаг. Вторичный рынок охватывает преимущественную часть биржевого и внебиржевого оборота ценных бумаг. Вторичный рынок обеспечивает постоянную ликвидность торгуемых ценных бумаг и распределение финансовых рисков.

Приведенная классификация финансовых рынков может быть существенно углублена за счет соответствующей сегментации каждого из видов этих рынков. Так, в рамках кредитного рынка выделяются обычно такие его сегменты, как рынок межбанковского кредита, рынок кредита небанковских финансово-кредитных организаций. В свою очередь каждый из этих сегментов может быть разделен еще на более узкие микросегменты: рынок краткои долгосрочного кредита, рынок ипотечного кредита и т.п.

В рамках фондового рынка выделяют такие основные сегменты, как рынок акций, рынок корпоративных и государственных облигаций, рынок деривативов и т.д.

В рамках валютного рынка выделяют рынок долларов США, рынок евро, рынок японской йены и т.д.

Сегментами страхового рынка являются рынок страхования имущества (активов) и рынок страхования ответственности. В рамках каждого из них могут быть выделены сегменты рынка обязательного и добровольного страхования, а также отдельные микросегменты по видам страхования продуктов.

В рамках золота и других драгоценных металлов принято выделять следующие основные сегменты: рынок золота, рынок серебра, рынок платины.

Сегментация различных видов финансового рынка в наиболее общем виде представлена на рис. 1.10.

Уже из приведенных классификаций становится понятно, что рынок ценных бумаг является важнейшей составной частью финансовых рынков.

Очевидно, что понятие «финансовые рынки» шире, чем понятие «рынки ценных бумаг». Так, например, к финансовым рынкам относятся и прямые банковские кредиты, и внутрифирменные кредиты, и перераспределение финансовых ресурсов через государственные и частные пенсионные системы, и аккумуляция ресурсов в страховом бизнесе.

валютный рынок

рынок долларов США

рынок евро

рынок других иностранных валют

страховой рынок

рынок страхования имущества (активов)

рынок страхования ответственн ости рынок других страховых продуктов

рынок золота и других драгоценных металлов jрынок золота

рынок серебра

рынок платины

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

кредитный рынок

рынок банковского кредита

рынок межбанковского кредита

рынок коммерческого кредита

рынок кредита небанковских финансовокредитных организаций

фондовый рынок

рынок акций

рынок облигаций

рынок прочих долговых бумаг (векселей,казначейских обязательств и т.п.)

L рынок производных финансовых инструментов

Рис. 1.10. Основные сегменты различных видов финансового рынка

Важнейшую роль в перемещении средств в рамках финансовой системы играют финансовые посредники (институты), которые на финансовом рынке взаимодействуют с хозяйственными субъектами, населением и между собой. По сути их роль сводится к аккумулированию небольших, часто краткосрочных сбережений многих мелких владельцев (инвесторов) и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированных средств.

К основным поставщикам ресурсов на финансовый рынок относятся страховые компании, домохозяйства, паевые инвестиционные фонды. К основным потребителям ресурсов на финансовом рынке относятся центральные органы государственной власти и предприятия - производители товаров и услуг.

Поскольку центральное правительство и местные органы власти должны обеспечивать финансирование своей деятельности до того, как поступят доходы от налогообложения и из других источников, и деятельность этих категорий заемщиков осуществляется в большом масштабе, то совсем неудивительно, что правительства являются самыми крупными заемщиками. Конечно, тот факт, что правительство и местные органы власти выступают крупнейшими заемщиками, также означает, что они становятся и основными поставщиками капитала в момент окончания срока погашения займов в тех случаях, когда займы не пролонгируются и не увеличиваются. Такое заимствование принимает разные формы в зависимости от сроков погашения и соответственно по разным причинам привлекает различные категории поставщиков капитала.

Срок правительственных заимствований во многом зависит от причины возникновения потребности в средствах и от того периода времени, которого, по расчетам правительства, будет достаточно для погашения займа. В то же время государство может использовать эту систему с тем, чтобы показать рынку в целом, какими должны быть основные тенденции для реализации финансовой политики государства, и в частности политики в области процентных ставок.

Таким образом, государства могут выпускать краткосрочные долговые инструменты для того, чтобы сгладить денежные потоки своих собственных ресурсов на настоящий момент. Это делается независимо от причин появления у государства срочной потребности в средствах либо для того, чтобы заплатить своевременно за товары и услуги в случае нехватки денег в казне, либо для того, чтобы увеличить краткосрочные денежные ресурсы государства по каким-либо другим причинам.

Государство может использовать краткосрочные формы заимствования в целях контроля за краткосрочными банковскими процентными ставками. Например, если правительство считает, что оно должно стать более конкурентоспособным на международном рынке, то оно может повысить процентные ставки. В связи с этим оно может выпустить новый краткосрочный займ и предложить более высокие процентные ставки, тем самым показывая рынку, что в целом процентные ставки начинают расти. Государство также может использовать выпуски таких долговых инструментов в целях контроля денежной массы, находящейся в финансовой системе. Выпуск краткосрочных займов при условии их приобретения покупателями в принципе изымает денежную массу из обращения, что оставляет меньше средств, которые могут быть использованы для покупки товаров и услуг, и это также позволяет контролировать способность страны тратить деньги на потребительские товары.

Правительство также может заимствовать деньги для финансирования краткосрочных проектов или для финансирования покупки различных активов. Из политических соображений правительство, даже если у него есть какие-то долгосрочные проекты, может продолжать заимствовать краткосрочные средства для того, чтобы уравновесить рыночные силы спроса, в частности, для того, чтобы позволить корпоративному сектору получать долгосрочные кредиты. Иными словами, в тех случаях, когда компании получили долгосрочные проекты, или правительство стремится создать стимулы к строительству (что требует долгосрочного финансирования), то оно может ограничить себя в стремлении конкурировать за долгосрочные ресурсы, используя рынок краткосрочных заимствований. Важным для инвесторов в этой ситуации является тот факт, что кредитоспособность компаний вряд ли будет такой же высокой, как и кредитоспособность правительства.

Для того чтобы правительство могло оплачивать другие крупные контракты, а также в целях погашения долгосрочных займов ему могут понадобиться более долгосрочные средства. Таким образом, государство использует эту часть рынка для финансирования крупных национальных и международных проектов и программ. Размещение и выкуп правительством своих краткосрочных обязательств (казначейских векселей) оказывает влияние на состояние денежной массы в стране. Размещение правительством краткосрочных обязательств сокращает денежную массу, находящуюся в обращении, тогда как выкуп правительством краткосрочных обязательств увеличивает денежную массу, находящуюся в обращении.

Рынок ценных бумаг является важной составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые в совокупности составляют финансовый рынок. Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для выбора.

При существовании рынка ценных бумаг вкладчик может получить прямой доступ к предприятию и точно также предприятие может непосредственно обратиться к вкладчику как к источнику финансирования. Эти взаимоотношения называются первичным рынком. Вкладчик - теперь инвестор - желает иметь возможность быстро реализовать свои инвестиции. В этой связи рынок ценных бумаг, используя посредников и формируя финансовые учреждения, создает вторичный рынок, который способствует решению таких задач.

Единой модели, обеспечивающей успешное функционирование рынка ценных бумаг, не существует. На практике невозможно и нежелательно копировать рынок ценных бумаг только потому, что он нормально функционирует в других странах. Важно также понимать, что рынки ценных бумаг непрерывно развиваются, что вызвано изменениями ситуации в стране, экономической политики, развитием технологий, введением регулятивных мер и появлением новых продуктов и структур затрат. Таким образом, можно утверждать, что рынки представляют собой не окончательно сформированные и застывшие структуры, а постоянно развивающиеся организмы.

Основная цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы сформировать механизм для привлечения в экономику инвестиций путем построения взаимоотношений между теми, кто испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход. Цель функционирования рынка ценных бумаг, как и всех финансовых рынков, состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

Рынок ценных бумаг будет выполнять стоящие перед ним задачи постоянного поддержания экономического роста только в том случае, если существует полная свобода движения таких инвестиций. Такая свобода называется ликвидностью. Ликвидность реализуется только при наличии такого числа покупателей и продавцов, которое будет достаточным, чтобы удовлетворять требованиям спроса и предложения, также необходимы торговые системы, которые позволяли бы покупателям и продавцам находить друг друга относительно легко.

Рынок ценных бумаг основывается на информационных потоках приемлемого качества, из которых можно узнать о наличии инвестиционных продуктов и о заинтересованных заемщиках и кредиторах. Таким образом, одна из основных ролей рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечивать точность, правильность и содержательность предоставляемой информации. Это позволяет поддерживать уверенность и доверие между заемщиками, кредиторами, инвесторами и общественностью.

Вторым участником после государства по масштабам заимствований выступает корпоративная сфера. Промышленное предприятие или коммерческая фирма также время от времени испытывают потребности в привлечении дополнительных денежных ресурсов. С точки зрения финансового менеджмента компаниям в любой ситуации не рекомендуется привлекать новые ресурсы только за счет размещения новых акций среди владельцев компаний. Для компании в вопросе привлечения финансирования самым важным является стоимость дополнительного капитала.

В отношении стоимости и различных способов привлечения дополнительного капитала компанией следует помнить, что высокая доля заемных средств по отношению к собственному капиталу делает компанию чувствительной к неблагоприятным рыночным изменениям и может привести к ее неспособности обслуживать свой долг.

Ключевыми факторами, влияющими на принятие решения о способах привлечения дополнительного капитала предприятиями являются: размер совокупных текущих выплат по привлеченным средствам (цена заимствования);

срок привлечения капитала;

влияние привлеченного капитала на изменение структуры совокупного капитала компании;

совокупная стоимость подготовки и проведения эмиссии (в случае выпуска ценных бумаг).

Так же, как и правительства, компании могут испытывать потребности в заимствовании средств для финансирования краткосрочных или долгосрочных проектов. Совершенно очевидно, что пройдет много времени, прежде чем проект развития начнет приносить какую-либо пользу. Компании также могут потребоваться средства для приобретения какой-либо другой компании или предприятия. Однако в отличие от правительства компания имеет право выпускать акции помимо привлечения займов. Компания также должна учитывать, сколько денежных средств она имеет на настоящий момент. Конечно, очень хорошо, если компания обладает большим количеством ценных активов и имеет много заказов, но, не имея денег, она не сможет заплатить за сырье для производства продукции, требуемой для выполнения заказов, и не сможет выплатить заработную плату персоналу и соответственно не сможет получать прибыль.

Следовательно, как и правительство, компания должна определить срок, на который ей потребуются средства, и в течение какого периода времени она сможет погасить этот долг. Соответственно для компании важно управлять своими финансами, планируя не только случаи текущих потребностей в капитале, но и прогнозируя потребность в денежных потоках, включая возможности погашения займа.

Компания должна учитывать стоимость привлечения капитала. Хотя теоретически компания, являясь юридическим лицом, может существовать бесконечно, на практике это будет возможно только в том случае, если она имеет положительные денежные потоки. Чтобы получить кредит, компания, возможно, должна будет предоставить обеспечение или гарантию того, что она сможет погасить займ. Это означает, что компания будет рисковать потерей некоторых своих активов в том случае, если не погасит свой долг или погасит его несвоевременно; некоторые активы могут быть конфискованы для их последующей реализации и погашения долга. Если активы, которые жизненно важны для производства товаров или предоставления услуг, будут потеряны, то это может привести к закрытию предприятия. Такая практика распространяется на все формы заимствований независимо от того, были они получены в банке или через рынок ценных бумаг.

Компания может также привлекать средства на неопределенный период времени, выпуская акции. В этом случае стоимость капитала с точки зрения выплаты дивидендов по акциям контролируется самой компанией. Если компания не получила прибыли, она не обязана выплачивать дивиденды. При таких условиях может оказаться, что для компании всегда менее рискованно привлекать капитал через дальнейший выпуск акций. Однако последствием таких действий может стать размывание прав собственности акционеров компании (если, конечно, они не могут позволить себе каждый раз подписываться на новый выпуск), и это может быть неприемлемо для акционеров, владеющих контрольными пакетами.

Факторы, влияющие на стоимость капитала для компании, определяются не только ставкой кредита и периодом погашения, но и тем воздействием, которое окажет привлечение капитала на будущее благосостояние предприятия. Следовательно, при определении потребностей в финансировании необходимо оценивать соотношение между заемными и собственными средствами в структуре капитала компании. Если заемные средства намного превышают собственный капитал, то компания может стать чувствительной к неблагоприятным изменениям на рынке и к неспособности компании обслуживать свой долг. В то же время маленькая доля заемных средств по отношению к собственному капиталу может выразиться в замедлении темпов роста прибыли и вылиться в перенасыщение рынка ценных бумаг акциями компании, что в свою очередь может привести к падению цены акции и сделать компанию открытой для поглощения.

Источником средств для инвестирования являются сбережения, т.е. средства, которые не были израсходованы на потребительские нужды. Инвестиции могут исходить от государства, частных лиц, финансовых учреждений и иностранных источников. Поскольку правительство не откладывает средства специально для того, чтобы потом их инвестировать в инструменты рынка ценных бумаг, то основное внимание необходимо уделить частным лицам и финансовым учреждениям (как национальным, так и иностранным) как основным поставщикам капитала.

Частные лица могут делать сбережения, используя самые разнообразные инвестиционные продукты, но обычно только объединение мелких сумм отдельных вкладчиков в крупную сумму может удовлетворить потребности правительственных и корпоративных заемщиков. Хотя некоторая часть индивидуальных инвесторов вкладывает средства непосредственно в ценные бумаги, все-таки большая часть предпочитает косвенное инвестирование.

На финансовом рынке и на рынке ценных бумаг в частности процесс трансформации сбережений в инвестиции происходит посредством специальных посредников. К числу финансовых посредников относятся три наиболее общих типа:

1 Депозитного типа (коммерческие банки, сберегательно-кредитные ассоциации, взаимные сберегательные банки, кредитные союзы);

контрактно-сберегательного типа (компании по страхованию жизни и имущества, негосударственные пенсионные фонды);

инвестиционного типа (взаимные фонды или паевые, или открытые инвестиционные), траст-фонды, инвестиционные компании закрытого типа (или закрытые инвестиционные фонды).

Инвестирование средств на финансовом рынке, при котором в ка, честве посредников между поставщиками и потребителями инвестиций участвуют различные финансовые институты, называется косвенным инвестированием.

Инвестирование средств нафинансовом рынке, при котором юридические или физические лица, не являющиеся финансовыми посредниками, самостоятельно инвестируют временно свободные денежные средства в материальные или финансовые активы, называется прямым инвестированием.

Инвестирование средств на финансовом рынке, при котором средства, вложенные большим количеством инвесторов (преимущественно мелких), объединяются в единый фонд (пул) под управлением профессионального управляющего для их последующего инвестирования с целью получения инвестиционного дохода, называется коллективным инвестированием. К формам коллективного инвестирования относятся паевые инвестиционные фонды, кредитные союзы, акционерные инвестиционные фонды, инвестиционные банки, негосударственные пенсионные фонды.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

Охарактеризуйте составные элементы издержек производства.

Как видоизменяется график предложения при увеличении предложения товаров (услуг) на рынке?

Как видоизменяется график спроса при увеличении спроса на товары (услуги) на рынке?

Что означает смещение графика предложения при увеличении предложения товаров и услуг на рынке?

Что означает смещение графика спроса при уменьшении спроса на товары и услуги на рынке?

Как называется модель рыночной экономики, при которой на рынке присутствует только одна компания-производитель, выпускается уникальный товар и осуществляется значительный контроль над ценами?

Кто относится к основным поставщикам ресурсов на финансовый рынок?

Как называется инвестирование средств на финансовом рынке, при котором в качестве посредников между поставщиками и потребителями инвестиций участвуют различные финансовые институты?

Перечислите финансовые институты, относящиеся к финансовым посредникам инвестиционного типа.

Перечислите финансовые институты, относящиеся к финансовым посредникам депозитного типа.

Перечислите финансовые институты, относящиеся к финансовым посредникам контрактно-сберегательного типа.

Какие источники привлечения дополнительных средств может использовать предприятие для финансирования потребностей в постоянном капитале?

Перечислите финансовые инструменты, которые принято относить к инструментам рынка капиталов.

Укажите те сегменты финансового рынка, на которых процесс обмена финансовыми активами не имеет формы купли-продажи ценных бумаг.

Перечислите основные формы выплаты текущего дохода по облигациям.

Какие из финансовых инструментов предполагают гарантированную выплату текущего дохода?

Перечислите производные финансовые инструменты, базовым активом по которым могут являться акции и облигации.

Как называется способ снижения совокупного риска портфеля финансовых активов (ценных бумаг), заключающийся в распределении инвестиций между различными активами, входящими в него?

Что измеряет показатель чистого национального продукта?

Какой показатель измеряет совокупный доход предприятий и домашних хозяйств, полученный в виде платы за предоставленные ресурсы (земля, труд и капитал) для производства национального продукта?

На какую величину отличается показатель национального дохода от показателя чистого национального продукта?

Какие показатели необходимо вычесть из показателя национального дохода для определения показателя личного дохода?

Какой показатель равен сумме расходов на потребление и сбережение?

В чем состоит значение финансового рынка?

Объективной предпосылкой функционирования финансового рынка является несовпадение потребности в финансовых ресурсах у одних субъектов хозяйствования или государства с наличием свободных финансовых ресурсов у других, что создает возможность удовлетворения потребности первых. Кроме того, у многочисленных владельцев временно свободных средств в отдельности суммы могут быть незначительными, тогда как потребности в финансовых ресурсах, как правило, бывают огромными. Финансовый рынок предназначен для аккумуляции временно свободных денежных средств у большого количества мелких и крупных владельцев и передачи их пользователям. Таким образом, финансовый рынок является посредником в движении денежных средств от сберегателей к инвесторам, формируя у последних финансовые ресурсы.

Финансовый рынок решает несколько задач. Основные из них:

Мобилизация временно свободных финансовых ресурсов,

Эффективное их размещение,

Обеспечение максимальных доходов владельцам свободных финансовых ресурсов,

Цивилизованное финансирование бюджетного дефицита,

Является новым рыночным механизмом перераспределения финансовых ресурсов между отраслями, территориями, субъектами хозяйствования в дополнение к бюджетному механизму.

Какие возможности дает финансовый рынок коммерческим организациям?

Привлечение капитала, инвестиций. Одно из важнейших значений финансового рынка - расширение возможностей хозяйствующих субъектов в выборе источников формирования финансовых ресурсов.

Как средства домохозяйств участвуют на финансовом рынке?

Какое значение финансовый рынок имеет для органов государственной власти и местного самоуправления?

Укажите преимущества перераспределения финансовых ресурсов через финансовый рынок:

Важнейшие преимущества рынка ценных бумаг таковы:

Условия привлечения капитала, в отличие от банковского кредита, определяет сама компания. Ограничителями выступают лишь конъюнктура финансового рынка и законодательное регулирование отношений на рынке ценных бумаг;

Доходы по определенным ценным бумагам зависят от результатов финансового года и могут не выплачиваться даже при наличии источников, которые в данном случае полностью капитализируются. Это немаловажный фактор внутреннего финансирования компании;

Капитал, полученный путем выпуска ценных бумаг, остается в распоряжении компании на протяжении всего их жизненного цикла, несмотря на смену владельцев ценных бумаг;

Определенные виды ценных бумаг дают возможность участвовать в управлении имуществом компании;

По целому ряду ценных бумаг предусмотрено льготное налогообложение.

Укажите возможные негативные последствия перераспределения финансовых ресурсов через финансовый рынок:

Возможные отрицательные последствия перераспределения финансовых ресурсов через финансовый рынок: рост оптовых и розничных цен, отвлечение средств из реального сектора экономики.

Функционирование финансовых рынков имеет огромное хозяйственное значение. Благодаря им становится возможным инвестировать денежные средства в производство, что позволяет увеличивать производственные мощности страны, накапливать ресурсный потенциал. С помощью финансового рынка обеспечивается развитие предприятий, отраслей, с целью получения инвесторами максимальной прибыли. Перелив капиталов на финансовых рынках способствует ускорению НТП, быстрейшему внедрению научно-технических достижений. Все это содействует наиболее быстрому движению и эффективному использованию финансовых ресурсов. На финансовом рынке изыскиваются свободные денежные средства для покрытия растущих государственных расходов.

Раскройте информационное значение финансового рынка:

Дайте определение рынка финансовых услуг в соответствии с российским законодательством:

Под финансовым рынком обычно принято понимать сектор экономики, внутри которого происходит непосредственное взаимодействие покупателей и продавцов финансовых услуг, а под оказанием финансовых услуг – предпринимательскую деятельность, возникающую в связи с обращением денег, долговых и долевых ценных бумаг в экономике.

Укажите органы государственного регулирования финансового рынка в Российской Федерации:

Назовите методы государственного финансового регулирования операций на финансовом рынке:

Среди финансовых методов воздействия на экономику и соц. процессы наиболее распространены бюджетные и налоговые. Каждому объекту финансового регулирования соответствуют определенные методы.

Методами гос.финансового регулирования отраслевых пропорций являются :

Налоговое регулирование(изменение состава налогов, налоговых ставок, налогооблагаемой баы, состава налогоплательщиков и т.д.)

Амортизационная политика (может предполагать использование ускоренной амортизации)

Различные формы гос. финансовой поддержки организаций и индивидуальных предпринимателей (субсидии, бюджетные кредиты, бюджетные инвестиции, гос. и мун. заказы, гос. и мун. Гарантии)

С бюджетными расходами связаны также льготное кредитование и страхование, поскольку более низкий уровень ссудного процента и страхового тарифа по услугам коммерческих банков и страховых компаний обеспечивается бюджетным субсидированием соответствующих ставок и тарифов

Методы финансового регулирования территориальных пропорций: осуществляется через механизм межбюджетных трансфертов, финансирование целевых программ поддержки и развития отдельных регионов и муниципальных образований, а также в связи с изменением состава налогов.

Основными методам финансового регулирования социальной структуры общества: использование прогрессивной ставки подоходного налога, высокий уровень ставок по налогу на наследство и налогу на недвижимость, льготы по налогам, уплачиваемым физическими лицами, различные социальные выплаты и льготы.

Выполните следующие тестовые задания:

Элементами финансового рынка являются:

• рынок ценных бумаг
• информационный рынок
• товарный оптовый рынок
• рынок ссудных капиталов (кредитный рынок)
• валютный рынок

Выберите виды распределения, осуществляемые с помощью финансового рынка:

• межтерриториальное
• межотраслевое
• внутриотраслевое
• межхозяйственное
• внутрихозяйственное

Элементами финансового рынка (по характеру финансовых инструментов) являются:

• валютный рынок
• кредитный рынок
• информационный рынок
• международный рынок
• рынок ценных бумаг

Значение финансового рынка для субъектов экономики заключается в возможности:

• размещения временно свободных денежных средств
• привлечении дополнительных финансовых ресурсов
• снижения объема налоговых обязательств
• получения информации об уровне доходности в экономике

Тема 10. Организационно-правовые основы управления финансами

Что такое финансовое право?

Финансовое право представляет собой совокупность юридических норм, регулирующих отношения, возникающие в процессе образования, распределения и использования денежных фондов органов государственной власти и органов местного самоуправления, а также субъектов хозяйствования, необходимых для реализации возложенных на них функций и выполнения стоящих перед ними задач.

Перечислите основные функции Министерства финансов Российской Федерации.

Среди основных функций Минфина России в соответствии с указанными задачами можно назвать:

· разработку проектов законов по вопросам развития бюджетной системы, основ бюджетного процесса, разграничения бюджетных полномочий между РФ, ее субъектами и органами местного самоуправления;

· разработку проектов законов в области налогообложения, а также форм документов, учета и отчетности, связанных с их реализацией;разработку проекта закона о федеральном бюджете и организацию его исполнения, составление отчетности об исполнении федерального бюджета и консолидированного бюджета Российской Федерации;

· координацию бюджетной и денежно-кредитной политики;управление государственным долгом РФ и эмиссию государственных ценных бумаг от имени Российской Федерации;

· ведение книги учета государственных долгов и регистрации эмиссии государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных образований;

· разработку нормативных актов в области бухгалтерского учета и составления финансовой отчетности.

Когда было создано современное Федеральное казначейство? Чем была продиктована необходимость его создания?

Федеральное казначейство Российской Федерации создано УказомПрезидента РФ от 8 декабря 1992 г. № 1556. Единую централизованную системуорганов федерального казначейства возглавляет руководитель Федеральногоказначейства - начальник Главного управления Федерального казначействаМинистерства финансов РФ.

Федеральное казначейство в соответствии с Положением «О Федеральном казначействе», утвержденном Постановлением Правительства Российской Федерации от 01.01.2004 № 703 осуществляет правоприменительные функции по обеспечению исполнения федерального бюджета, кассовому обслуживанию исполнения бюджетов бюджетной системы Российской Федерации, предварительному и текущему контролю за ведением операций со средствами федерального бюджета главными распорядителями, распорядителями и получателями средств федерального бюджета. Федеральное казначейство осуществляет свою деятельность через управления по субъектам Российской Федерации и отделения по муниципальным образованиям.

Приведите примеры органов управления финансами в коммерческих организациях.

Управление финансами в коммерческих организациях осуществляется высшими органами управления (например, для акционерных обществ это собрание акционеров), которые определяют финансовую стратегию организации, утверждают финансовые планы, отчеты об их исполнении. Непосредственно финансовыми потоками управляют руководство организации (совет директоров, генеральный директор) и специально созданные финансовые службы, они же разрабатывают проекты финансовых планов, принимают решения о размещении финансовых ресурсов в различные виды активов, осуществляют взаимодействие с финансово-кредитными организациями. В небольших организациях, где нет специальных финансовых служб, их функции выполняют бухгалтерии. Для коммерческих организаций, входящих в состав финансово-промышленных групп, большое значение в управлении финансами имеют решения, принимаемые головной компанией этой группы, то же касается крупных холдингов, не зарегистрированных как финансово-промышленные группы.

Приведите примеры органов управления финансами в некоммерческих организациях

Состав органов управления финансами в некоммерческих организациях определяется их организационно-правовыми формами и видом деятельности. Кроме руководителей таких организаций, решения по финансовым вопросам могут принимать специально созданные попечительские советы, ревизионные комиссии и др.

Тема 6. Финансовый рынок как механизм перераспределения финансовых ресурсов

Дайте определение финансового рынка :

Финансовый рынок- система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредника.

На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве. А совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран образует мировой финансовый рынок.

НАПРАВЛЕНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ОРГАНИЗАЦИЙ (ПРЕДПРИЯТИЙ)

Использование финансовых ресурсов осуществляется предприятием по многим направлениям, главными из которых являются:

Платежи органам финансово-кредитной системы, обусловленные выполнением финансовых обязательств. Сюда относятся: налоговые платежи в бюджет и внебюджетные фонды, уплата процентов банкам за пользование кредитами, погашение ранее взятых ссуд, страховые платежи и т.д.;

Инвестирование собственных средств в капитальные затраты (реинвестирование), связанное с расширением производства и техническим его обновлением, переходом на новые прогрессивные технологии, использование «ноу-хау» и т.д.;

Инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги, приобретаемые на рынке: акции и облигации других фирм, в государственные займы и т.п.;

Инвестирование финансовых ресурсов в расширение развития производства;

Направление финансовых ресурсов на образование денежных фондов поощрительного и социального характера;

Использование финансовых ресурсов на благотворительные цели, спонсорские резервы;

Формирование финансовых резервов. /4,5,6 /

На уровне предприятия финансовые ресурсы используются на образование денежных фондов целевого назначения (фонд оплаты труда, фонд развития производства, фонд материального поощрения и проч.), выполнение обязательств перед государственным бюджетом, банками поставщиками, страховыми органами и другими предприятиями. Финансовые ресурсы используются так же для финансирования затрат на приобретение сырья, материалов, оплату труда и т.д. /1/

Если говорить о коммерческой организации, то ее основной задачей является максимальное извлечение прибыли, постоянно возникает проблема выбора направления использования финансовых ресурсов: вложения с целью расширения основной деятельности коммерческой организации или вложения в другие активы. Как известно, экономическое значение прибыли связано с получением результата от вложений в наиболее доходные активы.

Можно выделить следующие основные направления использования финансовых ресурсов коммерческой организации:

Капитальные вложения.

Расширение оборотных фондов.

Осуществление научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР).

Уплата налогов.

Размещение в ценные бумаги других эмитентов, банковские депозиты и другие активы.

Распределение прибыли между собственниками организации.

Стимулирование работников организации и поддержка членов их семей.

Благотворительные цели.

Если стратегия коммерческой организации связана с сохранением и расширением ее позиции на рынке, то необходимы капитальные вложения (инвестиции в основные фонды (капитал)). Капитальные вложения -- это одно из важнейших направлений использования финансовых ресурсов коммерческой организации. В российских условиях весьма актуально увеличение объемов капитальных вложений в связи с необходимостью обновления оборудования, внедрения ресурсосберегающих технологий и других инноваций, так как процент не только морального, но и физического износа оборудования весьма велик. /3,7/

Неблагоприятная ситуация в Российской Федерации в области инвестиций в реальный сектор экономики (так называют капитальные вложения в производственные отрасли экономики) вызвана следующими причинами:

Высокие темпы инфляции, характерные для 1990-х гг., не позволяли предприятиям в полной мере осуществлять расширенное воспроизводство основных фондов, поскольку выручка от реализации за счет разницы в ценах, как правило, не покрывала даже затраты на сырье, материалы, топливо;

Внешние инвесторы вложения осуществляют лишь в те отрасли, которые предусматривают быструю отдачу (торговая деятельность, сырьевые отрасли, производство строительных материалов).Инвестиции в основные фонды коммерческой организации осуществляются за счет следующих источников: амортизации, прибыли коммерческой организации, долгосрочных банковских кредитов, бюджетных кредитов и инвестиций, поступлений от размещения на финансовом рынке акций, поступлений от размещения долгосрочных ценных бумаг. Банковский кредит не является главным источником для инвестиций в основной капитал, так как кредитным организациям, выдающим долгосрочные кредиты, для поддержания ликвидности необходимо иметь такие же по срокам и суммам пассивы. Ограниченность бюджетных средств также не позволяет рассматривать поступления бюджетных средств как важный источник капитальных вложений. В силу незначительной емкости российского финансового рынка лишь небольшое количество коммерческих организаций может привлекать финансовые ресурсы для капитальных вложений на финансовом рынке. Кроме того, дополнительная эмиссия акций чревата опасностью потерять контроль над управлением организацией. Следовательно, среди источников капитальных вложений основными в настоящее время для российских коммерческих организаций являются прибыль и амортизация.

Кроме расширенного воспроизводства основных фондов часть прибыли организации может быть направлена на расширение оборотных фондов -- закупку дополнительного сырья, материалов. Для этой цели могут также привлекаться краткосрочные банковские кредиты, использоваться средства, поступающие в порядке перераспределения от основной («материнской») компании, и т.д.

Большое значение для развития бизнеса имеет участие коммерческой организации в научных исследованиях. Опыт зарубежных стран показывает, что организации, осуществляющие инновации, менее подвержены риску банкротства и обеспечивают высокий уровень рентабельности. Следовательно, часть прибыли коммерческой организации, а также средства, поступившие в порядке целевого финансирования (например, бюджетные средства), могут быть предназначены для осуществления научно- исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР).

Как уже было отмечено, отчисления от прибыли могут направляться в отраслевые и межотраслевые фонды НИОКР. Такие отчисления уменьшают налоговую базу по налогу на прибыль.

Прибыль как денежный доход коммерческой организации подлежит налогообложению. Для определения налогооблагаемой базы по налогу на прибыль организации доходы от реализации товаров (работ, услуг) и имущественных прав, а также внереализационные доходы уменьшаются на соответствующие произведенные расходы. В налогооблагаемый доход включаются только доходы, принимаемые в целях налогообложения. Не подлежат налогообложению доходы, не учитываемые при определении налоговой базы (например, поступления в виде целевого финансирования). Аналогичным образом расходы делятся на: а) уменьшающие налоговую базу и б) осуществляемые из прибыли, остающейся в распоряжении организации. В настоящее время предусмотрена возможность переноса убытков на будущие периоды. Таким образом, на практике возможна ситуация, когда при наличии прибыли коммерческой организации по данным финансовой отчетности у нее может не быть налогооблагаемой прибыли по данным налогового учета. /7/

Для дальнейших накоплений коммерческая организация может осуществлять вложения не только в собственное производство, но и в другие активы. Такими активами могут быть доли в уставных капиталах других организаций (в том числе акции других эмитентов); долговые ценные бумаги (облигации, векселя, в том числе государственные и муниципальные ценные бумаги); банковские депозиты; передача денежных средств другим организациям на основе договоров займа; приобретение имущества для дальнейшей передачи его в лизинг и др. Названные вложения могут быть разными по срокам: от нескольких часов (такие услуги предлагают банки для краткосрочных вложений) до нескольких лет. Структура вложений по срокам определяется структурой обязательств организации по срокам, при этом нельзя размещать ресурсы в долгосрочные активы, имея краткосрочные обязательства. Основными принципами размещения временно свободных финансовых ресурсов являются ликвидность активов (они в любой момент легко должны превращаться в платежные средства) и диверсификация (в рыночных условиях непредсказуемости вложений тем больше вероятность сохранения средств, чем больше набор активов, в которые осуществляются вложения).

Одно из главных отличий коммерческих организаций от некоммерческих состоит в том, что полученная прибыль коммерческих организаций распределяется между собственниками этой организации. Акционерные общества выплачивают дивиденды владельцам простых и привилегированных акций; товарищества, общества с ограниченной ответственностью распределяют прибыль соответственно с долей участия в уставном (складском) капитале. Прибыль унитарных предприятий, если собственником не принято другое решение, может поступать в виде неналоговых доходов в соответствующий бюджет. Размер и регулярность выплат дивидендов по акциям и приравненных к ним платежей наряду с другими факторами определяют инвестиционную привлекательность коммерческой организации.

Финансовые ресурсы коммерческой организации могут быть источником расходов, связанных со стимулированием работников и поддержкой членов их семей. За счет прибыли многие организации в настоящее время не только выплачивают премии работникам, но и оплачивают расходы на образование, здравоохранение, услуги, связанные с оздоровлением (тренажерные залы, санатории-профилактории и пр.), приобретают жилье; осуществляют доплаты к государственным пособиям на детей; заключают договоры добровольного медицинского страхования сотрудников и членов их семей, дополнительного пенсионного обеспечения. Так, среди негосударственных пенсионных фондов наибольший удельный вес по размерам пенсионных резервов и дополнительной пенсии занимают так называемые корпоративные фонды, созданные коммерческой организацией или связанными между собой коммерческими организациями.

Финансовые ресурсы организаций (прибыль, поступления) в настоящее время используются также на благотворительные цели. Средства передаются детским домам, интернатам, учреждениям здравоохранения, непосредственно отдельным гражданам, а также осуществляется поддержка учреждений культуры, искусства, науки и образования. Учитывая основную цель деятельности коммерческих организаций -- извлечение максимальной прибыли, такое направление использования финансовых ресурсов не может быть масштабным. Тем не менее многие учреждения социального обслуживания, театры, музеи, учебные заведения получают средства от крупных коммерческих организаций.

собственный привлеченный заемный финансовый ресурс

Поставщики и потребители финансовых ресурсов.

Экономические субъекты (домохозяйства, предприятия и государство), имеющие временно свободные денежные средства и желающие предоставить их тем, кто испытывает в них потребность, называют инвесторами . Инвесторы являются поставщиками денежных средств на финансовый рынок.

Термин инвестиции используют сегодня довольно широко, подразумевая под ними вложения капитала в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения дохода (прибыли) .

При этом различают инвестиции в реальные активы и финансовые инвестиции.

Основными поставщиками денежных средств на фин. рынок выступают население и предприятия, основными потребителями являются тоже население и предприятия, а также к ним присоединяется государство.

Банки как финансовые посредники.

Как мы уже знаем, финансовые посредники ускоряют и облегчают передвижение денежных средств от инвесторов к потребителям. Рассмотрим их функции на финансовом рынке подробнее:

Финансовые посредники представляют собой организации, которые аккумулируют средства инвесторов и предоставляют их экономическим субъектам, нуждающимся в денежных средствах. Наиболее распространенным и доступным для населения финансовым посредником является банк, который принимает мелкие вклады от большого числа частных лиц и выдает крупные кредиты предприятиям.

В данной ситуации, необходимость финансовых посредников обусловлена тем, что прямая работа предприятия с большим числом мелких инвесторов в большинстве случаев является неэффективной. Это объясняется тем, что существуют значительные различия в интересах инвесторов и компаний.

Таблица различий интересов инвесторов и компаний.

Финансовые посредники, в данном случае банки, призваны снимать противоречия между инвесторами и компаниями и обеспечивать беспрепятственное движение финансовых ресурсов между ними.

Выступая в качестве финансового посредника, банк выполняет следующие функции:

1. Привлекает по депозитным вкладам большое количество мелких вкладов, которые в сумме своей формируют крупные инвестиционные ресурсы наиболее привлекательные для предприятий;

2. Преобразуют краткосрочные сбережения в долгосрочные. Вся совокупность краткосрочных депозитов образует пул депозитов который постоянно воспроизводится, т.к. тем инвесторам, у которых закончился срок вкладов, на смену приходят новые вкладчики. Т.о. постоянное замещение одних средств другими образует постоянную сумму, которая находится в распоряжении банка. Это позволяет выдавать долгосрочные кредиты, сроки которых превышают средних срок депозитных вкладов;

3. Банки проводят высококвалифицированную экспертную оценку долгосрочных инвестиционных проектов и активов заемщика, которая позволяет снизить риски невозврата до минимума. В качестве страховки от невозврата банки требуют от заемщика залога его активов (имущества) или поручительства третьих лиц.

В качестве вознаграждения за преобразование краткосрочных вкладов в долгосрочные кредиты банки получают разницу между стоимостью привлеченных средств и стоимостью кредита, т.е. банковскую маржу .

Таким образом, роль банков как финансовых посредников, действительно очень велика. Такой тип посредничества, который заключается в привлечении средств на депозитные вклады и выдаче кредитов, называется депозитно-сберегательным . А организации, которые такие услуги оказывают посредниками депозитно-сберегательного типа .

Денежный рынок и рынок капиталов.

В зависимости от срока, на который привлекаются финансовые ресуры, финансовый рынок делится на две части:

Типичным примером операций на денежном рынке является ситуация, когда предприятие произвело отгрузку готовой продукции, но покупатель по тем или иным причинам не смог произвести оплату и просит отсрочку в 30 дней.

На выручку с продаж предприятие рассчитывало приобрести очередную партию сырья и материалов и начать новый цикл производства. Но т.к. денег компания не получила, возник дефицит денежных средств, который грозит остановкой производства.

На финансовом рынке, который способен перемещать деньги в пространстве и во времени, предприятие может взять кредит сроком на 30 дней в банке. Такие кредиты выдают в короткие сроки (1-2 дня). За счет кредитных средств компания возобновляет свое производство, через 30 дней, получив деньги от покупателя, рассчитывается с банком. Обычно, проценты по такому кредиту, компания возлагает на плечи недобросовестного покупателя, в качестве штрафа за просрочку платежа.

Но за счет коротких денег реализовать крупные инвестиционные проекты, сроком исполнения 2-5 лет не представляется возможным. Для реализации таких проектов требуются длинные деньги, которые обращаются на рынке капиталов .

Первоначально такие проекты начинаются с инвестиционной стадии , на которой деньги вкладываются в строительство и оборудование новых производств.

Затем наступает стадия эксплуатации, на которой новое производство начинает функционировать, производить продукцию и получать денежные средства. За счет этих средств, предприятие начинает рассчитываться с банком, постепенно погашая кредит и выплачивая проценты.

Долгосрочные кредиты на инвестиционные цели являются более рискованными, чем краткосрочные, поэтому банки устанавливают по ним более высокие процентные ставки, часто весьма существенные.

Контрольные вопросы:

1. Что такое реальные и финансовые инвестиции?

2. Кто является основным поставщиком финансовых ресурсов?

3. Назовите противоречия между интересами инвесторов и предприятий.

4. Каким образом банки снимают данные противоречия?

5. Что такое пул депозитов?

6. Назовите разницу между денежным рынком и рынком капиталов.

7. Приведите пример операции денежного рынка и рынка капиталов.

Введение

Понятие финансового рынка и его значение в экономике

Финансовый рынок развитых стран

Российский финансовый рынок - основные направления развития

Заключение

Введение

Стремительный процесс формирования глобальной системы финансов тесно связывается с образованием в середине XX в. свободного международного рынка капитала. Сменив национальные рынки капиталов, которые, как правило довольно жестко регулировались правительствами и Центральными банками стран, пришла система международных финансовых институтов и глобальная финансовая система.

Отказ в 1970-х гг. XX в. правительствами большинства стран мира с развитой рыночной экономикой от царившей ранее политики фиксированного валютного курса (другими словами, поддержания определенной цены национальных денег по отношению к денежным единицам других стран) несомненно способствовал стремительному развитию и расширению глобального рынка капиталов. С этого времени курсы иностранных валют начали определяться преимущественно спросом на них (готовностью отдать за них определенное количество национальных денежных единиц субъектами хозяйственной деятельности, все более глобальной мировой экономики).

Глобальная финансовая система состоит из таких важных компонентов:

·Международной системы золотовалютных резервов;

·Мировых финансовых рынков;

·Кредитов, грантов и финансовой помощи со стороны международных организаций и иностранных государств.

Что касается субъектной структуры международных финансов, то её следует представить в виде частных и публичных финансов. Субъектами публичных финансов выступают:

суверенные государства;

нации и народы, которые борются за создание самостоятельного государства;

межгосударственные институты и наднациональные организации и т. п.

Основными субъектами международных частных финансов выступают национальные и иностранные юридические и физические лица, государства, а также государственные институты, различные организации.

По мере формирования в рамках глобальной финансовой системы и глобальной экономики постепенно сокращается государственное влияние на социально-экономическое развитие страны.

Формирование финансовой системы за пределами границ государства ускорило движение мощных финансовых потоков, получавших возможность быстро внедриться в глобальные финансовые потоки. Глобальные финансы классифицируются также на реальные (которые обслуживают воспроизводственный цикл), а также виртуальные (которые опосредуют движение фондовых ценностей, а также производных финансовых активов).

Понятие финансового рынка и его значение в экономике

Финансовому рынку принадлежит ведущее место в обеспечивающей финансовой системе любого государства. Его отдельные сектора (такие как кредитный, фондовый, страховой и т. п.) дают возможность при помощи рыночных рычагов координировать деятельность всей финансовой системы. Данные сектора осуществляют движение финансовых ресурсов в процессе распределения и перераспределения совокупного общественного продукта, а также формирования и использования денежных фондов основных субъектов финансовых отношений. Наряду с иными видами рынков (такими как, к примеру, рынок труда, рынок реальных товаров) финансовый рынок выступает в качестве одного из наиболее важных атрибутов любой развитой рыночной экономической системы.

В качестве основных субъектов любого финансового рынка выступают государство, субъекты хозяйствования, домашние хозяйства, финансово-кредитные институты, а также разнообразные финансовые посредники.

Благодаря финансовым посредникам обеспечиваются непосредственные связи основных субъектов финансовых отношений. Именно благодаря финансовым посредникам последним оказывается существенная помощь в формировании и эффективном использовании фондов денежных средств.

К категории основных финансовых посредников следует отнести сберегательные и коммерческие банки, разнообразные кредитные союзы, инвестиционные компании, страховые компании и пенсионные фонды, фондовые биржи.

Финансовые посредники, находясь посредине между кредиторами и заемщиками, в случае необходимости могут объединять средства нескольких кредиторов в целях удовлетворения значительных потребностей заемщиков, беря на себя значительные вероятные риски (такие как, скажем, риск ликвидности, процентный риск, кредитный риск), получая за свои услуги определенное комиссионное вознаграждение.

Главное назначение любого финансового рынка заключается в обеспечении эффективного распределения финансовых ресурсов между конечными потребителями.

Таблица 1 - Структура финансового рынка

Сегменты финансового рынкаСоставляющие элементыДенежный рынокСрок обращения финансовых активов не превышает 1 год. Сюда можно отнести денежный рынок, рынок депозитов, сертификатов, межбанковских ссудРынок капиталаСрок обращения финансовых инструментов превышает1 год. Сюда относится, к примеру, кредитный рынокРынок ценных бумагРынок облигаций и акций. Валютный рынокРынок американских долларов, евро, швейцарского франка, фунтов стерлингов и т.п.Страховой рынокРынок имущественного страхования, личного страхования, страхования ответственности и предпринимательских рисков.Рынок недвижимостиРынок земельных участков, различной недвижимости и т. п.Рынок драгоценных металлов и камнейРынок золота, платины, серебра, и т.п.Рынок аудиторских услугОбязательный аудит банковских групп, кредитных организаций, холдингов

С экономической точки зрения финансовый рынок, собой представляет сложную систему экономических отношений, связанную, в самом общем понимании, с актами эмиссии фондовых ценностей, их размещения, а также актами покупки-продажи различных финансовых активов.

Финансовый рынок с организационной точки зрения следует рассматривать в качестве определенной совокупности экономических субъектов, а также финансовых институтов, которые осуществляют эмиссию и куплю-продажу финансовых активов.

Таким образом, финансовый рынок собой представляет рынок, на котором производится купля-продажа разнообразных финансовых активов:

иностранной валюты;

денежных средств;

ценных бумаг;

банковских кредитов;

драгоценных металлов;

инструментов рынка страховых услуг;

срочных контрактов и т. п.

Фондовый рынок собой представляет один из наиболее важных секторов финансового рынка. Он является неотъемлемой составной частью рынка капитала (акционерного и ссудного). Его макроэкономическая функция заключается в аккумулировании временно высвобождаемых фондов денежных средств, а также в перераспределении этих денежных ресурсов среди субъектов хозяйствования, отраслями и секторами экономической системы, физическими лицами, а также национальными экономиками в целом. На фондовом рынке (его ещё называют рынком ценных бумаг) происходит перелив потоков финансовых ресурсов путем эмиссии (это касается первичного рынка), а также купли-продажи (вторичный рынок) ценных бумаг.

К ценным бумагам, в первую очередь, следует отнести титулы собственности (акции), а также долговые обязательств с фиксированным доходом (облигаций).

Фондовый рынок с институциональной точки зрения собой представляет некую совокупность разнообразных финансово-кредитных институтов, в первую очередь, фондовых бирж. Именно через последние и происходит основное перемещение капиталов.

К фондовому рынку относят также и внебиржевые торговые системы.

Классифицируется рынок ценных бумаг на первичный и вторичный, а также на биржевой и внебиржевой.

Первичный рынок ценных бумаг собой представляет рынок, обслуживающий выпуск, а также первичное размещение фондовых ценностей. Как упоминалось ранее, вторичный служит рынок ценных бумаг для обращения ранее уже выпущенных фондовых активов. На биржевом рынке обращаются ценные бумаги, которые уже листинг, то есть смогли получить допуск к официальной биржевой торговле. Как известно, условия получения биржевой котировки устанавливаются биржей и при этом могут являться достаточно сложными для некоторых эмитентов, потому существует и получил, при этом, серьезное развитие внебиржевой рынок, на котором обращаются ценные бумаги, которые не прошли листинг.

Таблица 2 - Основные фондовые индексы

СтранаИндексыСША Dow Jones Index, Standard Poors 500Япония Nikkei, TopixВеликобритания FTSEГермания DAXФранция CAC 40Швейцария Cpedit Suisse

Рынок капиталов выступает в качестве одного из основных видов финансового рынка. С его помощью многие компании получают возможность нахождения мощных источников финансирования своей деятельности путем:

·размещения на фондовом рынке и получение инвестиционных средств;

·инвестирования полученных финансовых ресурсов в основные средства, а также текущие активы;

·генерирования денежного потока как результата эффективного функционирования;

·уплаты налогов предусмотренных законодательством;

·выплаты кредиторам и инвесторам части оставшейся прибыли;

·направления на рынок капиталов части прибыли в форме финансовых инвестиций.

Как хозяйственный субъект, биржа предоставляет определенное помещение для осуществления сделок с ценными бумагами, оказывая расчетные, а также информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами, а главное - получает комиссионное вознаграждение от сделок.

Большое сосредоточение продавцов и покупателей на одной торговой площадке обеспечивает относительно объективное определение стоимости финансового инструмента, котирующегося на бирже, этим определяется информационное значение биржевой торговли, и финансового рынка в целом

Финансовый рынок развитых стран

Финансовый рынок занимает центральное место в современной экономической науке.

В условиях объективного процесса глобализации мирового финансового рынка, а также непрерывной эволюции его подсистем можно назвать две основные и, в то же время, противоположные тенденции:

концентрация оборотов биржевой торговали, интеграция бирж сперва в национальном, а после и в международном масштабе;

распыление рынка вследствие формирования альтернативных торговых систем, которые вступают в конкурентную борьбу с крупнейшими фондовыми биржами.

В результате глобальных процессов возникает формирование и дальнейшее развитие единой мировой многоуровневой учетно-клиринговой системы со стремительно развивающимися механизмами электронной торговли и разнообразными инструментами фондового рынка.

Таким образом, электронная торговля подразумевает автоматизацию всего процесса покупки и продажи финансовых активов, интеграцию электронных систем в огромные сетевые структуры, благодаря которым происходит ранее невиданный уровень глобализации рынка.

Создание и развитие собственного фондового рынка выступало одним из основных аспектов рыночных преобразований и в России в 90е. Интеграция экономики России в глобальную экономику предполагает, в том числе и наличие широких связей российского фондового рынка с мировым.

Британский фондовый рынок занимает долгие годы (даже века!) достаточно прочные позиции в мире, а именно - третье место после США и Японии по объему капитализации. Первенство фондовый рынок Великобритании занимает по объему международных операций с инструментами фондового рынка.

Традиционно в структуре немецкого фондового рынка высок удельный вес рынка облигаций, который приблизительно в 4 раза превышает по своему обороту рынок акций. Иной специфической чертой немецкого фондового рынка можно назвать совсем невысокую долю населения в акционерном капитале. Так, лишь 6% населения выступают в роли акционеров. Особую роль в экономике Германии принадлежит банкам. Именно банки, а не эмиссия акций, большей частью удовлетворяют потребности компаний в долгосрочных финансовых ресурсах.

Стоит отметить, что в Германии налицо очень жесткие ограничения на приобретение контрольных пакетов акций. Так, к примеру, тут практически исключены "враждебные" поглощения компаний.

Регулирование фондовых рынков различных развитых европейских стран обладает своими характерными чертами.

К примеру, в Великобритании регулирование фондового рынка, следуя многолетним традициям, осуществляют сами профессиональные участники рынка.

В Азиатском регионе бесспорно доминирующая роль принадлежит Япония. Так, объем капитализации японского рынка акций составляет 10 % мирового.

В японской экономике исторически утвердилась власть банков, а также связанных с ними мощных финансовых групп. В отличие от Европы или США, японская компания, если приобретает акции другой компании, то рассчитывает не столько на дивиденды, сколько скорее на возможность стратегического партнерства, получения с ее помощью заказов, кредитов, инновационных решений и т.п.

Японская компания будет держать до последнего падающие акции партнера в целях сохранения "хороших отношений", в то время как, к примеру, американский частный инвестор постарается как можно скорее избавиться от них при малейшей угрозе падения.

На современном этапе развитие финансовой системы России связано с применением и изучением передового зарубежного опыта. Так, к примеру, стали создаваться разнообразные внебюджетные и бюджетные целевые фонды, наподобие тех, которые существуют в других странах.

Еще на заре рыночных преобразований была ликвидирована государственная монополия на имущественное и личное страхование, банковские ссуды.

Таким образом, финансовая система России все больше приобретает черты, которые присущи развитым рыночным отношениям.

Происходит формирование и развитие финансовых институтов на уровне местного самоуправления, органы которого согласно Конституции РФ не входят в систему органов государственной власти.

Также следует учитывать, что для финансовой системы РФ характерны определенные специфические особенности, отражающие экономические и политические условия, приоритеты и традиции, присущие только этой стране.

По структуре собственности Россия ближе к германской модели (оптовой), с преобладанием крупных пакетов в структуре акционерных капиталов и преимущественно долговым финансированием. Соответственно в России должна быть изменена сама концепция защиты инвесторов, в которую необходимо включить:

защиту прав держателей долговых ценных бумаг;

защиту прав акционеров большинства против попыток миноритарных собственников оказывать на них неправомерное давление, разрушая бизнес;

Защиту оптовых акционеров меньшинства (имеющих Доли капитала в 2-15%) от неправомерных действий контролирующих акционеров;

обеспечение честного ведения бизнеса на рынке ценных бумаг, в частности в виде борьбы с манипулированием и инсайдерством.

Российский финансовый рынок - основные направления развития

До 1990 года полный контроль над финансовыми потоками в России осуществлялся со стороны государства.

Поскольку финансовый рынок собой представляет механизм перераспределения капитала, то одной из первостепенных задач правительства "новой" России стало создание условий функционирования данной сферы экономической системы.

Начало данному процессу было заложено в первой половине 1991 г. после принятия Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. "Об утверждении Положения об акционерных обществах".

Для первого этапа были характерны такие основные процессы:

возникновение еще в далеком 1990 году первых открытых акционерных обществ, которые начали выпускать акции в открытую продажу с первичным размещением в 1991 году (Российская товарно-сырьевая биржа, банк "Менатеп");

впервые государственные облигации появились на биржевых торгах в марте 1991 г. (фондовый отдел Московской товарной биржи);

широкое распространение акционерных обществ и выпуск их акций в свободную продажу;

появление многочисленных бирж в 1991 году, а также начало функционирования других рыночных институтов (инвестиционных компаний и т. п.) в 1992 году.

Основными событиями второго этапа развития российского фондового рынка стали:

возникновение системы приватизационного законодательства 1992-1994 гг.;

формирование организованного рынка государственных ценных бумаг в 1993-1995 гг.

Что касается третьего этапа развития российского фондового рынка, то здесь характерны следующие основные черты:

возникновение в середине 90х качественно нового законодательства, которое регламентировало основные институционально-регулятивные аспекты функционирования рынка ценных бумаг (вступление в силу Законов РФ "Об акционерных обществах" и "О рынке ценных бумаг", а также Гражданского кодекса Российской Федерации);

позитивные качественные изменения 1994-1996 гг., которые были связаны с развитием инфраструктуры;

общие положительные тенденции и значительные резервы в развитии капитализации рынка и его ликвидности.

В 2008 году условия развития финансового рынка заметно усложняются тем, что ухудшилась его конъюнктура в связи обострением кризисных явлений в мировой экономике.

На современном этапе основной задачей выступает:

формирование антикризисного управления;

качественные изменения рыночной инфраструктуры;

развитие реального сектора экономики;

избежание дисбаланса между реальным и финансовым секторами экономической системы;

стабилизация валютного курса;

развитие рынка страховых услуг и т.д.

Главным органом, регулирующим в РФ банковскую деятельность, можно без сомнений назвать Центральный банк Российской Федерации. Именно он осуществляет непрерывный надзор за соблюдением кредитными организациями банковского законодательства, нормативных актов Банка России, в частности установленных ими обязательных нормативов.

Законодательство РФ позволяет профессиональным участникам рынка ценных бумаг создавать саморегулируемые организации.

Основными законодательными актами, которые регламентируют деятельность российского финансового рынка:

·Гражданский кодекс РФ, части 1 и 2 (1995 - 1996 гг.);

·Закон "О банках и банковской деятельности" (2003 г.);

·Закон "О Центральном банке Российской Федерации" (2002 г.);

·Закон "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР" (1991 г.);

·Закон "О товарных биржах и биржевой торговле" (1992 г.);

·Закон "О валютном регулировании и валютном контроле" (2003 г.);

·Закон "Об акционерных обществах" (1996 г.);

·Закон "О рынке ценных бумаг" (1996 г.);

·указы Президента по развитию рынка ценных бумаг;

·постановления Правительства РФ (в основном касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг во всех их разновидностях).

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг призвана осуществлять регулирование российского рынка ценных бумаг, что обеспечивает реализацию и защиту прав инвесторов, а также свободу деятельности участников рынка контексте законодательно установленных правил. Также данный регулирующий орган проводит государственную политику в сфере развития рынка ценных бумаг, контролируя деятельность участников рынка и эмитентов и обеспечивая раскрытие информации на фондовом рынке.

Банк России при осуществлении своих функций руководствуется Конституцией Российской Федерации, а также Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" и дургими федеральными законами.

Банк России выступает в качестве основного органа банковского регулирования и надзора за деятельностью кредитных учреждений.

Регулирование кредитных организацийявляется системой мер, благодаря которым государство посредством Центрального банка обеспечивает стабильное и безопасное функционирование банков, предотвращая дестабилизирующие процессы в денежно-кредитной сфере.

Главной целью банковского регулирования и надзора является поддержание стабильности банковской системы, защита интересов кредиторов и вкладчиков.

На современном этапе развития рыночных отношений в России финансовый рынок имеет следующие особенности:

·резкая дифференциация степени развитости по регионам;

·ограничение по номенклатуре используемых инструментов;

·преимущественное положение коммерческих банков на финансовом рынке как основных агентов;

·недостаточная готовность по экономическому потенциалу самих коммерческих банков к работе на активном финансовом рынке;

·узость финансового рынка, обусловленная его двумя секторами - рынком иностранной валюты (доллары США) и эмиссионных ценных бумаг (государственных краткосрочных и долгосрочных обязательств).

Для РФ одной из важнейших стратегических задач является развитие финансового рынка, который призван выполнять целый ряд важнейших функций в рыночном механизме:

обеспечение платежей в экономической системе с минимальными транзакционными издержками для всех участников сделки;

привлечение временно свободных средств, а также обеспечение достаточного уровня кредитования в экономической системе с минимальными издержками для кредиторов и заемщиков;

диверсификацию риска между кредиторами, заемщиками и финансовыми посредниками;

обеспечение перелива капитала в наиболее перспективные отрасли экономической системы;

возможность адекватной оценки состояния отдельных компаний и экономики в целом по показателям на финансовом рынке;

возможность воздействовать на уровень инфляции и экономическую активность.

В условиях глобализации мировой экономики национальный финансовый рынок развитых стран становится частью мирового финансового рынка. Вместе с тем между существующими на Западе финансовыми институтами и их российскими аналогами имеются существенные различия. Ведущую роль на современных финансовых рынках Запада играют институциональные инвесторы, к которым относятся страховые компании, пенсионные фонды и институты коллективного инвестирования (инвестиционные и паевые фонды).

Система финансовых институтов и рынков в нашей стране создавалась практически заново и особенности ее формирования наложили отпечаток на развитие российской экономики. Замыкание сбережений реального сектора экономики в экспортных сырьевых отраслях приводит к перенакоплению капитала в сочетании с его устойчивым дефицитом в обрабатывающих производствах, и финансовый рынок не обеспечивает перетекание капиталов в эти производства.

Внутренний рынок корпоративных облигаций хоть и является быстроразвивающимся сегментом российского рынка ценных бумаг, однако не может обеспечить достаточного объема долгосрочных инвестиций.

Помимо финансовых аспектов (относительная дешевизна заимствований за рубежом), на соотношение внутреннего и внешнего сегмента влияет неразвитость инфраструктуры и значительные административные барьеры. Серьезными препятствиями для привлечения инвестиционных ресурсов (как внутренних, так и внешних) являются недостаточная развитость финансового рынка, несовершенство корпоративного развития, недостаточная прозрачность деятельности компаний (прежде всего, в отношении финансов и структуры собственности). Слабость банковской системы, рынка страховых услуг, валютного рынка, рынка негосударственного пенсионного обеспечения сокращает возможности использования различных финансовых инструментов и механизмов, необходимых для нормального функционирования экономики в условиях мировой конкуренции.

Следует обеспечить использование четких и ясных процедур проведения надзора за деятельностью финансовых институтов.

Заключение

Параллельно с процессом либерализации и дерегуляции финансового сектора во всех развитых странах наблюдаются и явления противоположной направленности: усилены механизмы надзора над банками и другими финансовыми учреждениями, введены правовые нормы, направленные на борьбу с отмыванием "грязных денег", ужесточены положения, препятствующие сделкам с использованием инсайдерской информации, мошенничеству и обману инвесторов в операциях на фондовом рынке. Образована эффективная система международной координации в области мониторинга этого рынка и контроля за деятельностью его участников как в рамках региональных объединений, в первую очередь Европейского союза, так и в мировом масштабе.

Процесс глобализации фондового рынка развивается по двум основным направлениям. Одно направление - это бурный рост количественных параметров, характеризующих размеры международных финансовых заимствований, объем зарубежных прямых и портфельных инвестиций. Другое направление заключается в институциональных изменениях, которые проявляются в снятии разного рода ограничений на пути трансграничного движения капитала, а с другой - в налаживании кооперации между финансовыми институтами разных стран, вплоть до их полного слияния.

В настоящее время на рынке ценных бумаг РФ прослеживаются некоторые положительные тенденции: все более отчетливо проступает тенденция к участию инвестиций в уже действующем бизнесе с целью его эффективного развития, происходит рост прямых иностранных инвестиций, увеличивается доля муниципальных и региональных ценных бумаг, наблюдается снижение рисков.

Список использованных источников

финансовый рынок фондовый глобализация

1.Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для студентов вузов/ Б.И. Алехин. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2012.

.Федеральный закон от 22 апреля 1996 года "О рынке ценных бумаг".

3.Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг: учеб, пособие. М.: Финансовая академия, 2012.

4.Фондовый рынок. Курс для начинающих. - М.: "Альпина Паблишер" <#"justify">5.Кох И. Современные возможности диверсификации на рынке акций// Рынок ценных бумаг.- 2013 №7-54с.

6.Блок Ф.Е, Коттл С., Мюррей Р. Ф., "Анализ ценных бумаг" Грэма и Додда / Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2012. - 704 с.

7.

.

.